核心观点 - Waterstone Financial Inc (WSBF) 在公布2025年第四季度及全年财报后股价表现强劲，显著跑赢大盘，主要得益于净息差扩大、资产质量稳健以及抵押贷款业务恢复盈利等多重积极因素 [1][8][12] 财务表现摘要 - 季度盈利大幅增长：2025年第四季度每股收益为0.44美元，较去年同期的0.28美元增长57.1% [1]；季度净利润为770万美元，高于去年同期的520万美元 [2] - 净利息收入强劲增长：第四季度净利息收入同比增长22.4%，达到1570万美元 [2]；全年净利息收入为5670万美元，较上年的4620万美元增长22.9% [12] - 非利息收入增长：第四季度非利息收入增至2150万美元，高于去年同期的1900万美元 [2]；全年非利息收入为8520万美元，略低于上年的8930万美元 [12] - 全年业绩：2025年全年净利润为2640万美元，每股收益1.48美元，较2024年的1870万美元（每股1.01美元）增长，每股收益增幅达46.5% [12] 社区银行业务表现 - 税前利润大幅提升：社区银行板块第四季度税前利润激增至910万美元，较2024年同期增长35.5% [3] - 净息差显著扩大：该板块净利息收入增长20.4%至1550万美元，净息差从去年同期的2.42%扩大至2.89%，主要受贷款收益率上升以及借款和存款成本下降驱动 [3] - 贷款与存款情况：平均投资贷款余额小幅增长1.8%至17亿美元 [4]；核心零售存款同比增长3.8%至13亿美元，主要受货币市场和存单账户余额增长推动 [5] - 资产质量与效率：逾期贷款占总贷款比例稳定在0.86%，略低于去年同期的0.90% [4]；效率比率从2024年第四季度的51.5%改善至49.2% [5] 抵押贷款银行业务表现 - 恢复盈利：抵押贷款银行板块第四季度录得税前利润90万美元，扭转了去年同期60万美元的亏损 [6] - 贷款发起量增长：贷款发起量同比增长13.6%至5.346亿美元，受抵押贷款利率阶段性下降刺激再融资活动推动 [6]；再融资占当季总发起量的21.1%，高于2024年同期的17.9% [6] - 收入与利润率：抵押贷款银行收入增至2020万美元，较去年同期的1750万美元增长15.6% [7]；贷款销售毛利率从去年第四季度的3.7%小幅改善至3.8% [7] 管理层评论与关键驱动因素 - 管理层评价：首席执行官强调2025年强劲收官，该季度是自2022年6月以来税前利润最好的季度，业绩归因于净息差改善、存款增长和资产质量提升 [8] - 关键驱动因素：业绩受到融资成本下降（包括存款和借款利率降低）以及贷款组合（特别是多户住宅和商业房地产抵押贷款）收益率上升的推动 [10]；资产质量强劲，当季实现净回收，从而释放了贷款损失准备金 [11] - 每股账面价值：当季每股账面价值增加0.53美元至19.03美元，得益于强劲的盈利、股票回购计划以及投资证券估值改善 [9] 资本回报与指引 - 股东回报：第四季度通过股息和股票回购向股东返还530万美元 [14]；公司以平均每股15.62美元的价格回购了约17.4万股，总计270万美元 [14]；季度股息为每股0.15美元，与之前季度一致 [14] - 未来展望：管理层对2026年持谨慎乐观态度，特别是关于持续的息差优势和稳定的信贷环境 [13]；鉴于持续产生稳健盈利，公司的资本回报策略（包括股息和股票回购）预计将继续 [13]