核心观点 - 诺和诺德发布2026年业绩展望后股价大幅下跌 公司2026年剔除一次性收益后的销售增长指引中值为负值 且面临显著的价格压力和市场竞争 这引发了市场对公司未来增长势头的担忧 [1][2][3][6] 2026年业绩展望 - 2026年报告销售额和营业利润将受益于美国340B药品定价计划相关的42亿美元收益冲回 该一次性项目在2025年曾导致4亿美元收入被排除 [2] - 剔除上述一次性项目后 按固定汇率计算 2026年销售额和营业利润增长指引的中值分别为-1%和11% [2] - 剔除340B条款冲回收入后的调整后销售额增长 预计在固定汇率下为-5%至-13% [2] - 销售展望受到实际价格下降的影响 影响因素包括美国“最惠国待遇”协议 司美格鲁肽分子在某些国际市场专利到期 以及市场竞争 [3] - 公司管理层指出 2026年将在竞争日益激烈的市场中面临定价阻力 [3] 2026年展望的具体挑战 - 在美国市场的假设反映了当前GLP-1类药物处方趋势 竞争加剧 肥胖药物医疗补助覆盖范围减少 以及与最惠国待遇协议相关的扩大市场准入投资带来的定价压力 [4] 2025年业绩表现 - 2025年销售额按固定汇率计算增长10%至3090.6亿丹麦克朗 营业利润增长6%至1276.6亿丹麦克朗 此前公司给出的指引为销售额增长8%-11% 营业利润增长4%-7% [5] - 净利润微增至1024.3亿丹麦克朗 每股收益为23.03丹麦克朗 [5] - 美国业务的销售额受到总净销售额调整的积极影响 [5] 新产品动态与市场反应 - Wegovy口服片剂于2026年1月5日上市 截至1月23日 每周总处方量约为5万份 处方增长主要由自费渠道的1.5毫克起始剂量驱动 [6] - 新闻发布当日 诺和诺德股价下跌14.02% 报收于50.62美元 [6]