近期贵金属市场剧烈波动 - 2026年1月，伦敦金现货价格一度逼近5600美元/盎司的历史高位，伦敦银现货价格狂飙至120美元/盎司上方，1月累计涨幅分别高达24%和62% [1] - 1月末风云突变，金价单日暴跌逾9%，创近40年最大单日跌幅，白银单日重挫超26% [1] - 暴跌后市场企稳反弹，截至2月3日，伦敦金现货价格从低位反弹约6%，收复4900美元/盎司关口，伦敦银现货价格反弹约10% [1][2] 市场暴跌原因分析 - 方正证券分析认为暴跌由三大因素引发：获利了结情绪集中释放、芝加哥商品交易所连续上调保证金、美联储主席提名打压市场情绪 [2] - 银河证券指出，美联储主席提名向市场传递了政策专业性可能得到维护的信号，鹰派预期推升美元指数和美债收益率，提高了持有贵金属的机会成本 [2] - 国金证券认为，美联储主席提名仅是催化剂，核心驱动力在于暴涨后的大规模获利了结引发了去杠杆的连锁反应 [2] 贵金属中长期核心逻辑 - 分析人士普遍认为，近期震荡是行情过热后的主动降温，在美元信用困局解决之前，贵金属中长期支撑价格上涨的核心逻辑依然坚实 [1] - 本轮上涨的核心驱动力在于美元信用弱化，并受到全球央行持续购金潮支撑，这些因素尚未发生根本改变 [3] - 本轮行情与过去20年有本质不同，长期影响因子包括：全球央行持续购金、美元走弱趋势、全球货币体系重塑、经济政策不确定性对冲等结构性需求转变 [3] 黄金定价逻辑框架 - 正信期货提出黄金定价的三层逻辑：第一层是货币属性，决定长期估值中枢，全球法币供给呈现约7%的复合增速，黄金价格在供给有限的背景下也将维持这一增长速度 [3] - 第二层是金融属性，主导短期波动节奏，金价的短期波动与美联储政策和美债利率走势高度相关 [4] - 第三层是避险属性，带来事件驱动的溢价，在地缘摩擦、金融危机等事件冲击下，黄金会表现出避险溢价 [4] - 基于该框架，当前金价已显著高估，较2026年合理估值2990美元/盎司高出近80%，高估主因是市场注入了过高的地缘冲突避险溢价 [4] 机构后市观点与预测 - 国投期货认为，2026年美国中期选举、地缘冲突等带来极大不确定性，若地缘冲突加剧、经济数据走弱为降息打开空间等因素，可能触发下一轮贵金属买盘 [5] - 莲华资产判断，白银价格底部约在75美元/盎司-80美元/盎司，黄金价格底部略低于5000美元/盎司，待市场情绪企稳后贵金属将恢复上涨趋势 [6] - 银河证券认为5000美元/盎司是黄金关键支撑位，金价走势将取决于美元对美联储主席提名事件的进一步反应以及新的地缘局势风险 [6] - 瑞银预测金价的上行情景目标价为7200美元/盎司，下行情景目标价为4600美元/盎司，继续看好黄金并在全球资产配置中维持看涨立场 [6]