核心观点 - 公司发布了截至2025年12月31日的第四季度及全年财务业绩 全年净利润同比微降 主要受一次性项目影响 而衡量运营表现的关键指标——同店现金净营业收入（NOI）全年实现小幅增长 显示出核心业务的韧性 [1][3][12] - 公司租赁活动保持活跃 第四季度办公和零售租金续约实现显著增长 但整体投资组合的出租率在不同板块间表现分化 办公和酒店板块面临压力 而零售板块表现强劲 [5][6][7][8] - 公司资产负债表保持稳健 拥有充足的流动性 并提供了2026年运营资金（FFO）的业绩指引 中点值为每股2.03美元 [14][17] 财务业绩总结 - 净利润：2025年第四季度净利润为422.1万美元（合每股0.05美元） 低于2024年同期的1158.4万美元（合每股0.15美元） 2025年全年净利润为7137万美元（合每股0.92美元） 略低于2024年全年的7281.9万美元（合每股0.94美元） 全年下降主要由于2024年确认了1170万美元的办公室租约终止费和1000万美元的诉讼收入 而2025年则包含了出售Del Monte中心带来的4450万美元收益 [3][23][26][28] - 运营资金（FFO）：2025年第四季度FFO为3602.7万美元（合每股0.47美元） 低于2024年同期的4211万美元（合每股0.55美元） 2025年全年FFO为1.53449亿美元（合每股2.00美元） 较2024年全年的1.97526亿美元（合每股2.58美元）下降4410万美元 主要原因是剔除了2025年出售资产收益并增加了折旧摊销 以及2024年的一次性收入项目 [3][4][24][28] - 同店现金NOI：2025年第四季度同店现金NOI与去年同期持平 而2025年全年则同比增长0.5% 达到2.64938亿美元 分板块看 办公板块全年增长2.3% 零售板块增长1.2% 而多户住宅和混合用途板块分别下降3.2%和6.7% [5][12] 租赁与运营表现总结 - 出租率：截至2025年12月31日 整体投资组合出租率：办公83.1%（环比上升 同比下降） 零售97.7% 多户住宅93.7%（剔除房车度假村后） 酒店82.3% 同店投资组合出租率：办公85.6% 零售97.7% 多户住宅93.4% [6][9] - 租赁活动：2025年第四季度 公司签署了37份租约 涵盖约23.68万平方英尺的办公和零售空间以及466份多户住宅租约 可比办公租约中92%为续租 可比零售租约中92%为续租 住宅租约中58%为续租 [7] - 租金增长：第四季度 可比办公租约的现金基础和直线基础租金涨幅分别为6.6%和11.5% 全年分别为6.4%和13.8% 第四季度 可比零售租约的现金基础和直线基础租金涨幅分别为0.3%和24.3% 全年分别为7.1%和21.8% [5][8][10] - 平均租金：截至2025年第四季度 办公板块加权平均每平方英尺年化基本租金为56.69美元 零售板块为29.72美元 多户住宅平均每月每套占用单位基本租金为2684美元 [8][11] 资产负债表、流动性与资本管理 - 资产与负债：截至2025年12月31日 公司总资产为29.21276亿美元 其中房地产净值为26.19368亿美元 总负债为18.30071亿美元 股东权益为10.91205亿美元 [21] - 流动性：公司拥有5.294亿美元的流动性 包括1.29362亿美元的现金及现金等价物 以及4亿美元的信贷额度可用资金 [14] - 债务管理：公司已将其4亿美元信贷额度的到期日从2026年1月5日延长至2026年7月5日 以提供更大的融资灵活性 在31处资产中仅有1处设有抵押 [14][15] - 股息：公司宣布2025年第四季度每股普通股股息为0.340美元 并已支付 同时宣布2026年第一季度股息为每股0.340美元 将于2026年3月19日支付 [16] 业绩指引 - 2026年展望：公司首次提供2026年全年业绩指引 预计稀释后每股FFO在1.96美元至2.10美元之间 中点值为2.03美元 [5][17]