核心观点 - Enact Holdings, Inc. 在2025年第四季度及全年业绩表现强劲，核心财务指标稳健，并通过严格的执行、有韧性的信贷表现以及对长期价值创造的持续关注，实现了可持续的股东价值回报 [1][2] - 尽管面临住房可负担性压力和利率波动，私人抵押贷款保险的作用依然关键，公司凭借其战略、坚实的资本状况和运营纪律，在市场中处于有利地位 [2] 财务业绩摘要 - 2025年第四季度净利润为1.77亿美元，摊薄后每股收益为1.22美元，较2025年第三季度的1.63亿美元（每股1.10美元）和2024年第四季度的1.63亿美元（每股1.05美元）有所增长 [1][3][4] - 2025年第四季度调整后运营收入为1.79亿美元，摊薄后每股收益为1.23美元，高于2025年第三季度的1.66亿美元（每股1.12美元）和2024年第四季度的1.69亿美元（每股1.09美元） [1][3][4] - 2025年全年净利润为6.74亿美元（摊薄后每股4.52美元），调整后运营收入为6.88亿美元（摊薄后每股4.61美元） [3] - 股本回报率在2025年第四季度为13.3%，调整后运营股本回报率为13.5%，均高于2025年第三季度的12.4%和12.6% [1][3][7] 运营指标与业务表现 - 新增保险金额在2025年第四季度为140亿美元，较2025年第三季度增长2%，较2024年第四季度增长8%，其中96%为月缴保费保单，81%为购房贷款 [3][4] - 有效保险总额在2025年第四季度达到2730亿美元，较2025年第三季度的2720亿美元和2024年第四季度的2690亿美元（同比增长约2%）有所增加 [1][3][7] - 保单持续率在2025年第四季度为80%，低于2025年第三季度的83%和2024年第四季度的82% [3][4] - 已赚取净保费在2025年第四季度为2.46亿美元，与2025年第三季度和2024年第四季度基本持平 [3][7] 损益与成本控制 - 2025年第四季度发生损失为1800万美元，损失率为7%，显著低于2025年第三季度的3600万美元（损失率15%）和2024年第四季度的2400万美元（损失率10%），主要原因是释放了6000万美元的净准备金，反映了良好的贷款修复表现以及索赔率预期从9%下调至8% [3][7] - 2025年第四季度运营费用为5900万美元，费用率为24%，高于2025年第三季度的5300万美元（费用率22%），主要受基于激励的薪酬推动 [3][7] - 2025年第四季度净投资收益为6900万美元，与2025年第三季度持平，但高于2024年第四季度的6300万美元，主要得益于持续高企的利率和更高的平均投资资产 [3][7] - 2025年第四季度净投资损失为300万美元，与2025年第三季度持平，低于2024年第四季度的700万美元 [3][7] 资本状况与股东回报 - PMIERs充足率为162%，即超出监管要求约19亿美元，与2025年第三季度水平一致 [1][3][7] - 每股账面价值为37.66美元，剔除累计其他综合收益后为37.87美元 [1] - 2025年全年向股东返还资本超过5亿美元，包括1.21亿美元的季度股息和3.82亿美元的股票回购（以加权平均股价36.25美元回购1050万股） [1][7] - 2025年第四季度支付股息约3000万美元，合每股0.21美元 [7] - 2025年第四季度回购股票约340万股，平均价格37.66美元，总金额约1.27亿美元；截至2026年1月30日，进一步回购80万股，平均价格39.37美元，总金额3100万美元；公司此前批准的3.5亿美元回购授权中仍有约3000万美元可用 [7] - 董事会批准新股票回购计划，授权回购高达5亿美元的普通股，并批准每股0.21美元的季度股息，将于2026年3月19日支付给2026年2月26日登记在册的股东 [7] 资本与流动性管理 - 控股公司现金及现金等价物为2.57亿美元，投资资产为3.7亿美元，合计较上一季度减少2300万美元，主要原因是资本返还和半年利息支付，部分被来自EMICO的股息所抵消 [7] - 债务资本比率为12% [21] - EMICO（主要运营子公司） 在第四季度支付了约1.5亿美元的股息，主要用于支持母公司向股东返还资本的能力并增强财务灵活性 [7] - 季度内宣布超赔再保险协议，与一组高评级再保险公司达成协议，将为2027保单年度的部分预期新增保险提供约1.7亿美元的保障 [7] - 标普在季度结束后将EMICO、EHI和Enact Re的财务实力评级展望上调至“正面” [7]