-       Initial clinical data expected in the second half of 2025 from this first-of-its-kind trial to administer a targeted radiotherapy conditioning agent with a commercial CAR-T therapy-       Iomab-ACT supported by results of NIH funded trial with MSK showing effective lymphodepletion of targeted immune cells resulting in negligible rates of CAR-T toxicities ICANS and CRS and CAR T-cell persistence with a novel CD19 CAR-T therapy-       Iomab-ACT has the potential to increase the addressable market for ...

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司总资产分别为67.2152亿美元和65.21531亿美元，增长约3.07%[16] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司总营收分别为3.06776亿美元和2.91576亿美元，增长约5.21%[18] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司净收入分别为1657.78万美元和1609.88万美元，增长约2.97%[18] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司基本每股净收入分别为1.09美元和1.01美元，增长约7.92%[18] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司综合总收入分别为2.20751亿美元和1.53911亿美元，增长约43.43%[20] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为2.26724亿美元，2024年为1.87296亿美元，增长约20.09%[24] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为8957.5万美元，2024年为1.13468亿美元，减少约21.06%[24] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为1.01312亿美元，2024年为7518.1万美元，增长约34.76%[24] - 2025年第一季度净投资收入为6.3037亿美元，2024年同期为5.7111亿美元[38] - 2025年第一季度净投资收益（损失）为 - 324.3万美元，2024年同期为 - 668.4万美元[40] - 截至2025年3月31日，净未实现投资收益（损失）为 - 1.4873亿美元，2024年12月31日为 - 2.07624亿美元[41] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，长期借款账面价值分别为7.43399亿美元和7.4305亿美元，公允价值分别为7.69943亿美元和7.6407亿美元[96] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，总损失准备金分别为5.42528亿美元和5.24715亿美元[97] - 2025年第一季度和2024年第一季度，国内抵押贷款保险损失准备金的毛损失准备金期末余额分别为5.3748亿美元和5.3077亿美元[100] - 2025年第一季度和2024年第一季度，与当前事故年保险事件相关的损失和损失调整费用分别为7800万美元和7400万美元[102] - 2025年第一季度，公司记录了4700万美元的有利准备金调整，主要针对以前事故年的准备金[102] - 2024年第一季度，公司释放了5400万美元的准备金[103] - 2025年第一季度和2024年第一季度，净保费收入分别为2.44786亿美元和2.40747亿美元[108] - 2025年和2024年第一季度，公司向Genworth支付行政和运营服务费用分别为230万美元和280万美元[131] - 2025年和2024年第一季度，公司向Genworth支付投资管理费用分别为180万美元和150万美元[132] - 2025年和2024年第一季度，公司向Genworth支付现金股息分别为2280万美元和2080万美元，回购股份分别支付5300万美元和3990万美元[134] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司应付Genworth款项分别为963.9万美元和819.7万美元，应收款项分别为15.3万美元和19.9万美元[135] - 2025年和2024年第一季度，公司基本每股收益分别为1.09美元和1.01美元，摊薄每股收益分别为1.08美元和1.01美元[138] - 2025年第一季度公司回购1962023股，均价33.38美元；2024年第一季度回购1779838股，均价27.51美元；2025年4月又回购693345股，均价34.60美元[144][145] - 2025年第一季度每股股息0.185美元，2024年全年每股股息0.715美元，季度末宣布将季度股息提高到0.21美元[149] - 2025年第一季度新签保险金额为98亿美元，较2024年第一季度下降7%，主要因估计市场份额降低[163] - 2025年第一季度净赚保费较2024年第一季度增长约2%，主要因假定保费增加和有效保险增长，部分被分出保费增加抵消[164] - 2025年3月31日止三个月的赔付率为12%，2024年同期为8%，两个时期均受有利准备金发展影响[165] - 截至2025年3月31日，公司估计风险资本比率为10.5:1，低于北卡罗来纳州保险部规定的25:1上限[168] - 截至2025年3月31日，公司在PMIERs下估计可用资产为49.99亿美元，净所需资产为30.33亿美元，充足率为165% [170] - 2025年第一季度公司支付普通股股息为每股0.185美元，季度末后宣布将季度股息提高至每股0.21美元[173][174] - 2025年3月31日止三个月，公司总收入为3.06776亿美元，较2024年同期增长5%，净利润为1.65778亿美元，增长3% [178] - 2025年和2024年3月31日止三个月的有效税率分别为21.6%和21.8% [185] - 调整后营业收入计算假设税率为21%[190] - 2025年3月31日止三个月净收入为165,778千美元，2024年同期为160,988千美元；调整后营业收入2025年为168,837千美元，2024年为166,235千美元[191] - 2025年3月31日止三个月新保险签约额为9,818百万美元，较2024年同期的10,526百万美元下降7%[194][195] - 2025年3月31日止三个月主要保险有效保额为268,366百万美元，2024年为263,645百万美元；主要风险保额2025年为69,937百万美元，2024年为67,950百万美元[194] - 2025年3月31日止三个月持续率为84%，2024年为85%[194][197] - 2025年3月31日止三个月主要有效保单数量为955,210份，2024年为969,866份；拖欠贷款数量2025年为22,349份，2024年为19,492份；拖欠率2025年为2.34%，2024年为2.01%[194] - 2025年和2024年第一季度，主要IIF期初余额分别为268.825亿美元和262.937亿美元，期末余额分别为268.366亿美元和263.645亿美元[200] - 2025年和2024年第一季度末，初级贷款违约数量分别为22349笔和19492笔[206] - 2025年和2024年第一季度，直接初级案件损失准备金期初分别为4.7211亿美元和4.76709亿美元，期末分别为4.89329亿美元和4.85791亿美元[206] 公司投资相关数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日，总投资的摊余成本为59.96062亿美元，公允价值为58.19033亿美元；2024年12月31日摊余成本为58.79872亿美元，公允价值为56.2814亿美元[45] - 截至2025年3月31日，处于未实现损失状态的固定到期证券总公允价值为35.91139亿美元，未实现损失为2.14178亿美元[46] - 公司认为未实现损失主要由于利率变化和近期市场波动，并非信用损失，发行人持续按时支付本金和利息[46] - 公司预计恢复处于未实现损失状态且无信用损失准备的证券的摊余成本，不打算也预计无需在恢复成本前出售这些证券[48] - 截至2024年12月31日，固定到期证券未实现损失总额为2.7244亿美元，公允价值为41.66709亿美元[52] - 截至2025年3月31日，可供出售固定到期证券的摊余成本为5.99237亿美元，公允价值为5.815337亿美元[54] - 截至2025年3月31日，金融和保险、公用事业、科技和通信、非周期性消费和能源行业集团发行的证券分别占公司国内外企业固定到期证券投资组合的30%、13%、12%、11%和10%[54] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司投资组合中分别有2330万美元和2570万美元的证券存放在各州保险专员处[55] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，信托中存放资产的公允价值分别为2.009亿美元和1.419亿美元，其中现金及现金等价物分别为2750万美元和630万美元[58] - 截至2025年3月31日，公司承诺在基金剩余存续期内额外出资约950万美元[59] - 截至2025年3月31日，没有固定到期证券被归类为第一层次计量[72] - 截至2025年3月31日，约91%的固定到期证券投资组合使用第三方定价服务进行定价[73] - 美国政府、机构和政府支持企业证券的公允价值为2.89008亿美元，主要采用交易台报价和经纪商报价等方法[76] - 州和政治分区证券的公允价值为4.76141亿美元，主要采用多维属性建模系统和第三方定价供应商等方法[76] - 截至2025年3月31日，公司Level 2的美国公司和非美国公司固定到期证券公允价值分别为1.905亿美元和7440万美元[80] - 截至2025年3月31日，公司由经纪报价定价的Level 3固定到期证券公允价值为1510万美元[82] - 截至2025年3月31日，公司使用内部模型定价的Level 3固定到期证券公允价值为2.646亿美元[86] - 2025年3月31日，公司固定到期证券总计58.15337亿美元，短期投资369.6万美元，总计58.19033亿美元；2024年12月31日，固定到期证券总计56.24773亿美元，短期投资336.7万美元，总计56.2814亿美元[87] - 2025年第一季度，美国公司固定到期证券从Level 3转入0，转出0；非美国公司固定到期证券从Level 3转入0，转出0；其他资产支持证券从Level 3转入10万美元，转出0[90] - 2025年第一季度，美国公司固定到期证券实现和未实现净收益为340.6万美元；非美国公司固定到期证券实现和未实现净收益为21.7万美元；其他资产支持证券实现和未实现净收益为 - 26万美元；总计实现和未实现净收益为335.5万美元[90] - 截至2025年3月31日，美国公司固定到期证券使用内部模型估值时信用利差范围为14 - 174个基点，加权平均为102个基点；非美国公司固定到期证券信用利差范围为90 - 143个基点，加权平均为118个基点[95] - 商业抵押贷款支持证券价值为2.0702亿美元，其他资产支持证券价值为11.32232亿美元[79] - 公司在2025年3月31日和2024年12月31日无按公允价值记录的负债[87] - 固定到期证券已实现和未实现损益计入净收入的金额主要代表某些固定到期证券的溢价和折价摊销及增值[91] 公司保险业务相关数据关键指标变化 - 公司通过主要保险子公司Enact Mortgage Insurance Corporation开展业务，在全美50个州和哥伦比亚特区运营[30] - 截至2025年3月31日，抵押贷款保险关联票据的当前再保险覆盖总额为4.88亿美元[114] - 截至2025年3月31日，传统超额损失再保险的当前再保险覆盖总额为11.91亿美元[115] - 2025年1月，公司签订两份超赔再保险交易，分别提供约2.25亿美元和2.6亿美元再保险保障[172] 公司股权与融资相关情况 - 2021年9月，公司完成少数股权首次公开募股，出售18.4%的普通股[27] - 2024年5月，公司发行了7.5亿美元2029年到期的高级票据，年利率为6.25%[121] - 2022年6月30日公司签订五年期2亿美元无担保循环信贷协议，可额外增加最多1亿美元承付款项，2027年6月到期，截至2025年3月31日未提取[125][129] - 2023年8月1日和2024年5月1日，公司分别授权1亿美元和2.5亿美元的股票回购计划，截至2025年3月31日，2024年5月1日宣布的计划剩余2740万美元额度[143][144] - 2024年5月和2025年4月，公司分别授权2.5亿美元和3.5亿美元的股票回购计划[175] 会计政策相关情况 - 2025年公司未采用新的会计声明[35] - 2023年12月FASB发布的所得税披露新会计指引，自2025年1月1日起生效，对合并财务报表无影响但会扩大披露[36] - 2024年11月FASB发布的损益表分解指引，2027年1月1日年度报告期和2028年1月1日中期报告期生效，公司正评估影响[37] 宏观经济相关情况 - 2025年3月CPI同比通胀率为2.4%，低于2024年1

文章核心观点 - 本周经济数据不佳引发衰退担忧，尽管特朗普暂停关税助市场反弹但华尔街仍波动，谨慎投资者可考虑持有或买入派息股 [1][2] 美国经济情况 - 2025年第一季度美国经济收缩，GDP下降0.3%，为2022年第一季度以来首次负增长，未达分析师0.4%的增长预期 [3] - 特朗普暂停90天关税，第一季度最后一个月进口大增41.3%，出口仅增长1.8% [4] - 消费者因预期未来艰难而增加储蓄，消费放缓，同时联邦支出大幅下降，导致GDP数据低迷 [5] - 4月消费者信心下降7.9点至86，创五年新低，投资者对经济缺乏信心，贸易谈判不明朗使市场可能长期波动 [6] 派息股票情况 Atkore Inc. - 制造和分销电气管道产品，提供多种产品，Zacks评级为3（持有） [8] - 4月30日宣布5月28日股东将获每股0.33美元股息，股息收益率2%，过去五年增派股息一次，派息率为收益的12% [9] Enact Holdings - 通过子公司提供美国私人抵押贷款保险，Zacks评级为3 [10] - 4月30日宣布6月11日股东将获每股0.21美元股息，股息收益率2.07%，过去五年增派股息六次，派息率为收益的16% [11] Pool Corporation - 是全球最大的游泳池用品等产品批发商，也是灌溉和景观产品区域批发商，Zacks评级为3 [12] - 4月30日宣布5月29日股东将获每股1.25美元股息，股息收益率1.64%，过去五年增派股息六次，派息率为收益的46% [13] American Water Works Company - 为24个州超1400万客户提供水服务，有6700名员工，还收购小服务商扩大客户群，Zacks评级为2（买入） [14] - 4月30日宣布6月3日股东将获每股0.83美元股息，股息收益率2.08%，过去五年增派股息六次，派息率为收益的57% [15]

财务数据和关键指标变化 - 调整后营业收入为1.69亿美元，同比增长2%；调整后每股收益为10美元，同比增长6%；调整后股本回报率为13.4%；保险生效金额为2580亿美元，同比增长2% [6] - GAAP净收入为1.66亿美元，摊薄后每股收益为1.8美元；股本回报率为13.1% [17] - 新保险签约额为100亿美元，环比下降26%，同比下降7%；留存率为84%，环比上升2个百分点，同比下降1个百分点；主要保险生效金额为2680亿美元，与上一季度基本持平，同比增长40亿美元或2%；总净保费收入为2.45亿美元，环比下降100万美元，同比增长400万美元或2% [18][19] - 基础保费费率为40.1个基点，与上一季度基本持平；净保费收入费率为35.3个基点，环比下降0.2个基点 [20] - 投资收入为6300万美元，与上一季度持平，同比增长600万美元或11%；新资金投资收益率持续超过5%，整体投资组合账面收益率提高10个基点至4.1% [21] - 新逾期贷款数量从2024年第四季度的13700笔降至本季度的12200笔，新逾期率为1.3%，较上一季度下降20个基点；总逾期贷款数量从23600笔降至22300笔，主要逾期率为2.3%；损失为3100万美元，损失率为12% [22][23] - 运营费用为5300万美元，费用率为21%；预计2025年运营费用在2.2亿至2.25亿美元之间 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - Anac Re业务表现良好，保持了强劲的承保和有吸引力的回报状况，本季度继续参与了单户和多户市场的GSE CRT交易 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度住房市场状况与近期相似，住房库存紧张，房价持续高位，尽管借贷成本较高，但潜在需求依然存在；消费者和劳动力市场保持稳定，工资增长略有放缓，通胀适度上升 [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括支持现有保单持有人、投资业务以推动有机增长和效率提升、寻找有吸引力的新业务机会以实现平台多元化，以及向股东返还多余资本 [10] - 公司推出了最新一代综合费率引擎Rate three sixty，利用专有数据、市场信息、先进分析模型和机器学习能力，为贷款合作伙伴和消费者提供有竞争力的风险调整后定价，同时实现审慎的风险选择和有吸引力的回报 [11][12] - 公司维持对费用管理的严格纪律，同时投资于改善客户体验和业务运营的技术和流程 [11] - 再保险行业自全球金融危机以来发生了根本性转变，公司业务基本面坚实，受到大量多元化保险生效金额、承保和定价纪律、嵌入式房价增值、审慎的准备金方法和有弹性的投资组合的支持 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年第一季度取得了强劲的财务和运营业绩，未来将继续在动态和复杂的环境中运营，受到经济政策变化和地缘政治不确定性的影响，但长期来看，住房市场的驱动因素依然存在 [5][7] - 公司资本状况和信用表现依然强劲，有信心执行战略并为所有利益相关者创造价值 [15][16] 其他重要信息 - 公司董事会授权了一项3.5亿美元的新股票回购计划，并批准将股息提高14%，从每股18.5美分提高到21美分 [13][27] - 公司与Genworth达成协议，回购其持有的Enact股票，以维持Genworth目前在Enact的所有权权益 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 面对不确定性，公司在承保和定价方面有何反应 - 公司正在密切监测经济影响，维持审慎的承保准则，并利用强大的资本基础帮助合格借款人购房 [33][34] - 公司认为市场定价具有建设性，并利用Rate three sixty能力调整定价以反映当前的不确定性水平 [34] 问题2: 政府政策变化对损失缓解方面有何影响 - 公司与新的FHFA主任进行了建设性的沟通，在市场可负担性较低的情况下，继续与FHFA和GSEs合作，为首次购房者提供服务 [36] - 公司看到GSE损失缓解措施持续强劲，对这些措施持乐观态度，认为它们为消费者提供了更多选择 [37] 问题3: 请谈谈定价动态以及市场份额变化的原因 - 公司难以评论其他公司的市场份额和波动轨迹，市场参与者在过去四到五个季度相对稳定 [42] - 市场份额并非公司的目标，更取决于风险与回报的匹配、业务质量和收益情况 [43] - 市场份额的变化可能由定价、合作的贷款机构、市场细分的变化等因素引起 [43][44] 问题4: 公司投资组合的最佳情况和最大风险是什么 - 随着投资组合的成熟，新逾期贷款的增长速度应会放缓，本季度的表现反映了这一趋势 [50][53] - 信用表现受宏观经济环境影响，近期还受到自然灾害等因素的影响 [54] - 各年份的业务表现符合预期，新业务年份的风险特征有所不同，但公司通过风险定价确保了合理的价格 [55][56] - 公司认为当前的投资组合比2022年更具弹性，因为消费者更有经验管理债务，且具有嵌入式权益 [57][58] 问题5: 公司在撰写保单时对房价增值的假设是否更保守 - 公司在定价时会考虑宏观经济环境的预期，包括房价走势，由于近期房价增值速度放缓，当前定价会受到影响 [62] 问题6: 公司是否看到取消率上升的迹象 - 过去几年，借款人主动取消保单的行为或活动水平没有变化，大部分退保或取消是由于再融资、HOPA自动取消或贷款摊销至78% LTV [68] 问题7: 其他收入线主要包括什么，本季度的数字是否合理 - 其他收入线包括合同服务和相关费用，并非仅为保费 [70] - 本季度数字较小，为200万美元，正常运行率可能接近100万美元，因为第一季度有一些与再保险合同相关的安排可能使数字虚高 [71][72]

财务数据和关键指标变化 - 调整后营业收入为1.69亿美元，同比增长2% [6] - 调整后每股收益为10美元，同比增长6% [6] - 调整后股本回报率为13.4% [6] - GAAP净收入为1.66亿美元，摊薄后每股收益为1.8美元，去年同期摊薄后每股收益为1美元，2024年第四季度摊薄后每股收益为1.5美元 [18] - 新保险签约额为10亿美元，环比下降26%，同比下降7% [19] - 留存率为84%，环比上升2个百分点，同比下降1个百分点 [20] - 主要保险有效保额为268亿美元，与2024年第四季度的269亿美元基本持平，同比增长4亿美元或2% [20] - 总净保费收入为2.45亿美元，环比下降100万美元，同比增长400万美元或2% [20] - 基本保费费率为40.1个基点，环比基本持平 [21] - 净已赚保费费率为35.3个基点，环比下降0.2个基点 [21] - 投资收入为6300万美元，环比持平，同比增长600万美元或11% [22] - 新拖欠率为1.3%，较2024年第四季度的1.5%下降20个基点，较2024年第一季度的1.2%上升0.1个百分点 [24] - 新拖欠案件数从2024年第四季度的13700起降至本季度的12200起 [23] - 总拖欠案件数从2024年第四季度的23600起降至本季度的22300起 [25] - 主要拖欠率为2.3%，2024年第四季度为2.4%，2024年第一季度为2% [25] - 损失为3100万美元，损失率为12%，2024年第四季度损失为2400万美元，损失率为10%，2024年第一季度损失为2000万美元，损失率为8% [25] - 运营费用为5300万美元，费用率为21%，2024年第四季度运营费用为5800万美元，费用率为24%，2024年第一季度运营费用为5300万美元，费用率为22% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - Anac Re业务表现良好，保持了强劲的承保和有吸引力的回报状况，本季度继续参与了单户和多户市场的GSE CRT交易 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 住房市场库存紧张，房价持续高位，尽管借贷成本高，但住房市场状况与近期相似，支持了公司的强劲表现 [6] - 消费者和劳动力市场保持稳定，工资增长略有放缓，通胀适度上升 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕帮助人们负责任地实现购房梦想，致力于为所有利益相关者创造长期可持续价值 [32] - 维持审慎的承保标准，通过Rate three sixty定价引擎提供有竞争力的风险调整后定价，同时进行审慎的风险选择并产生有吸引力的回报 [10][12] - 持续管理费用，投资于改善客户体验和业务运营的技术和流程 [12] - 继续执行资本分配优先事项，包括支持现有保单持有人、投资业务以推动有机增长和提高效率、寻找有吸引力的新业务机会以实现平台多元化，以及向股东返还多余资本 [11] - 行业自全球金融危机以来发生了根本性转变，公司业务基本面稳固，受到大量多元化的有效保险、承保和定价纪律、账面嵌入式房价增值、审慎的准备金方法和有弹性的投资组合的支持 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年第一季度取得了强劲的财务和运营业绩，尽管经营环境动态复杂，受经济政策变化和地缘政治不确定性影响，但从长期来看，住房市场的驱动因素依然存在，抵押贷款保险仍将是买家和贷款人的重要资源 [5][8] - 公司资本状况和信用表现是关键优势，有能力应对各种情况，对2025年及以后继续为客户、员工和股东创造价值充满信心 [15][16] 其他重要信息 - 公司发布新闻稿宣布董事会授权了一项3.5亿美元的新股票回购计划，并批准将股息提高14%，从每股18.5美分提高到21美分 [14] - 公司与Genworth达成协议，回购其持有的Enact股票，以维持Genworth目前在Enact的所有权权益 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 面对不确定性，公司在承保和定价方面的反应 - 公司正在密切监测经济影响，维持审慎的承保准则，并利用强大的资本基础帮助合格借款人购房 [35] - 4月市场定价仍具建设性，公司利用Rate three sixty能力调整定价以反映当前的不确定性水平 [36] 问题: 政府政策变化在实地的影响，特别是在损失缓解方面 - 公司与新的FHFA主任进行了建设性的沟通，在住房可负担性较低的市场中，继续与FHFA和GSEs积极合作 [38] - 观察到的损失缓解变化主要在FHA和BS方面，GSE的损失缓解措施持续有效，对这些措施持乐观态度 [38][39] 问题: 市场份额变化的定价动态以及市场对价格的敏感度 - 难以评论其他公司的市场份额和波动轨迹，过去四到五个季度其他市场参与者相对稳定 [45] - 市场份额并非公司的目标，更取决于风险与回报的匹配、业务质量和收益情况 [46] - 市场份额变化除了受定价和准则影响外，还可能受合作贷款人的业务活动和市场组成变化的影响 [46][47] 问题: 不同时期保险有效保额占比变化下，投资组合的最佳情况和最大风险 - 随着投资组合的成熟，新拖欠率的增长速度应会放缓，2025年第一季度的表现反映了这一趋势 [54][55] - 各年份保单的表现与预期相符，新保单在购买市场占比较高的环境下产生，具有较高的贷款价值比、债务收入比和适度较高的FICO分数，同时嵌入式权益较低，但公司会根据风险属性和经济假设进行定价 [57][58] - 公司希望市场规模更大，当前投资组合中消费者管理债务的经验更丰富，且具有嵌入式权益，因此更具弹性 [59][60] 问题: 目前承保政策时对房价增值（HPA）的假设是否比三年前更保守 - 公司在定价时会考虑宏观经济环境的预期，包括房价情况，鉴于近期房价增值速度放缓，当前定价会受到影响 [64] 问题: 是否有迹象表明取消率上升 - 过去几年，借款人主动取消的行为和活动水平没有变化，大部分失效或取消是由于再融资活动、贷款全额偿还、HOPA自动取消或贷款摊销至78%贷款价值比导致的 [71] 问题: 其他收入项目的构成及本季度的合理性 - 其他收入项目包括合同服务及相关费用，并非仅为保费 [72] - 该项目金额较小，本季度为200万美元，历史范围在100 - 300万美元之间，本季度可能因再保险合同安排而虚高100万美元，正常运行率接近100万美元 [73][75]

公司业绩表现 - 季度每股收益1 10美元 低于Zacks共识预期1 12美元 但高于去年同期1 04美元 [1] - 季度营收3 1002亿美元 低于共识预期0 49% 但高于去年同期2 9826亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司两次超过每股收益预期 仅一次超过营收预期 [2] 市场反应与股价 - 本季度业绩公布后 股价短期走势取决于管理层在电话会议中的评论 [3] - 年初至今股价上涨9 6% 同期标普500指数下跌5 5% [3] 未来展望 - 当前市场对下季度每股收益预期1 06美元 营收预期3 1259亿美元 [7] - 当前财年每股收益预期4 41美元 营收预期12 6亿美元 [7] - 业绩公布前 分析师对公司盈利预测修订趋势呈现混合状态 [6] 行业比较 - 所属保险-多线行业在Zacks行业排名中位列前17% [8] - 同行业公司MBIA预计季度每股亏损0 07美元 同比改善86 5% 营收预计2100万美元 同比下降34 4% [9]

业绩总结 - 第一季度保险在保金额为2680亿美元，新增保险金额为100亿美元，保单持续率为84%[8] - 净收入为1.66亿美元，较上一季度增长2%[12] - 每股稀释净收入为1.08美元，较上一季度增长3%[12] - 2025年第一季度的调整后营业收入为1.69亿美元，调整后每股收益为1.11美元[72] - 2025年第一季度的股东权益回报率为13.1%[72] 用户数据 - 约2.6万户家庭在2025年第一季度实现了购房，约4500户家庭得以留在家中[8] - 93%的逾期保单和88%的所有保单至少有10%的股权，自2021年以来保持稳定[43] 资本和流动性 - 资本和流动性状况保持强劲，财务杠杆低，PMIERs充足性为20亿美元，充足性比例为165%[8] - 2025年第一季度的投资组合总额为58亿美元，现金等价物为6亿美元[62] - 98%的投资组合为投资级，第一季度未实现损失为1.77亿美元[65] 准备金和损失 - 本季度释放准备金4700万美元，主要得益于持续的良好治愈表现和损失缓解措施[8] - 新违约率为1.3%，较上一季度下降0.2个百分点[12] - 本季度损失比率为12%，较上一季度上升2个百分点[12] - 2024年释放的应急准备金为1.75亿美元，预计未来几年将继续增长[56] 股东回报和未来展望 - 宣布新的3.5亿美元股票回购计划，并将季度股息提高14%至每股0.21美元[8] - 2025年第一季度向股东返还9400万美元资本，其中2800万美元通过季度股息，6600万美元来自股票回购计划[8] - 自2021年9月首次公开募股以来，已向股东返还超过12亿美元[49] - 预计2025年和2026年将通过两项超额损失再保险交易提供约2.25亿美元和2.6亿美元的覆盖[53]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP净收入为1.66亿美元，摊薄后每股收益1.08美元；调整后运营收入为1.69亿美元，摊薄后每股收益1.10美元[1] - 2025年第一季度总收入为306,776千美元，2024年第四季度为301,776千美元，2024年第一季度为291,576千美元[19] - 2025年第一季度净收入为165,778千美元，2024年第四季度为162,738千美元，2024年第一季度为160,988千美元[19] - 2025年第一季度基本每股净收入为1.09美元，2024年第四季度为1.06美元，2024年第一季度为1.01美元[19] - 2025年第一季度总资产为6,721,520千美元，2024年第四季度为6,521,531千美元，2024年第一季度为6,303,683千美元[20] - 2025年第一季度总负债为1,602,113千美元，2024年第四季度为1,525,435千美元，2024年第一季度为1,589,919千美元[20] - 2025年第一季度每股账面价值为33.96美元，2024年第四季度为32.80美元，2024年第一季度为29.89美元[20] - 2025年第一季度美国公认会计原则净资产收益率为13.1%，2024年第四季度为13.0%，2024年第一季度为13.8%[20] - 2025年第一季度调整后运营净资产收益率为13.4%，2024年第四季度为13.5%，2024年第一季度为14.2%[20] - 公司董事会批准一项新的股票回购计划，授权最多回购3.5亿美元的普通股；同时宣布将季度股息从每股0.185美元提高14%至0.21美元[14] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度新保险签约额（NIW）约为100亿美元，较2024年第四季度下降26%，较2024年第一季度下降7%[6] - 2025年第一季度保单持续率为84%，高于2024年第四季度的82%，低于2024年第一季度的85%[6] - 2025年第一季度初级保险有效保额（IIF）为2680亿美元，与2024年第四季度的2690亿美元基本持平，较2024年第一季度增长2%[6] - 2025年第一季度净保费收入为2.45亿美元，与2024年第四季度的2.46亿美元基本持平，较2024年第一季度增长2%[6] - 2025年第一季度发生损失3100万美元，损失率为12%；2024年第四季度分别为2400万美元和10%，2024年第一季度分别为2000万美元和8%[6] - 2025年第一季度运营费用为5300万美元，费用率为21%；2024年第四季度分别为5800万美元和24%，2024年第一季度分别为5300万美元和22%[6] - 2025年第一季度年化股权回报率为13.1%，年化调整后运营股权回报率为13.4%；2024年第四季度分别为13.0%和13.5%，2024年第一季度分别为13.8%和14.2%[6] - 公司宣布两项超额损失再保险协议，将分别为2025年和2026年预期新保险签约额的一部分提供约2.25亿美元和约2.6亿美元的保障[6] - 2025年第一季度损失比率为12%，2024年第四季度为10%，2024年第一季度为8%[19] - 2025年第一季度费用比率为21%，2024年第四季度为24%，2024年第一季度为22%[19]

文章核心观点 公司2025年第一季度财务表现良好，在业务承保、投资、费用控制和股东回报等方面取得进展，虽面临经济不确定性，但凭借强大的流动性和财务实力，有望在长期住房需求驱动下为股东创造价值 [2] 关键财务亮点 盈利指标 - 净收入1.66亿美元，摊薄后每股1.08美元；调整后运营收入1.69亿美元，摊薄后每股1.10美元 [1][3][4] - 股权回报率13.1%，调整后运营股权回报率13.4% [1][3][8] 业务规模 - 新保险签约额约100亿美元，较2024年第四季度下降26%，较2024年第一季度下降7% [4] - 有效初级保险金额2680亿美元，较2024年第四季度基本持平，较2024年第一季度增长2% [1][3][9] 保费与损失 - 已赚净保费2.45亿美元，较2024年第四季度基本持平，较2024年第一季度增长2% [3][9] - 发生损失3100万美元，损失率12%，较2024年第四季度和2024年第一季度有所上升 [3][9] 费用与投资 - 运营费用5300万美元，费用率21%，较2024年第四季度有所下降 [3][9] - 净投资收入6300万美元，与2024年第四季度持平，高于2024年第一季度 [3][9] - 净投资收益（损失）为 - 300万美元 [3][9] 其他指标 - 初级保单持续率84%，较2024年第四季度上升，较2024年第一季度下降 [3][4] - PMIERs充足率为165%，约20亿美元高于要求，较2024年第四季度有所下降 [1][3][8] 近期事件 - Fitch Ratings将EMICO的保险公司财务实力评级从A - 上调至A，将公司高级债务评级上调至BBB，展望稳定 [8] - 宣布与高评级再保险公司达成两份超额损失再保险协议，分别为2025年和2026年提供约2.25亿美元和约2.6亿美元的保险覆盖 [8] - 第一季度支付约2800万美元股息，每股0.185美元；EMICO完成约2亿美元股息分配 [8] - 第一季度回购约200万股，花费约6600万美元；截至2025年4月25日，回购60万股，花费2100万美元，2.5亿美元回购授权剩余约600万美元 [8] - 董事会批准新的3.5亿美元普通股回购计划，并将季度股息提高14%至每股0.21美元 [8] 会议与资料信息 - 公司将于2025年5月1日上午8点举行电话会议讨论第一季度财务结果，可提前预登记参与问答环节，也可通过公司网站观看直播和回放 [10][11] - 2025年第一季度财务补充资料和收益报告已发布在公司网站 [8] 公司简介 - 公司自1981年主要通过全资子公司Enact Mortgage Insurance Corporation运营，是美国领先的私人抵押贷款保险提供商，致力于帮助更多人实现购房梦想 [12]

文章核心观点 公司宣布提高季度股息并推出新的股票回购计划，体现对股东创造价值的承诺及对自身业务的信心 [1][2][3] 股息相关 - 董事会宣布普通股季度股息为每股0.21美元，较上一季度增长14% [1] - 股息将于2025年6月11日支付给2025年5月19日登记在册的股东 [1] 股票回购计划相关 - 董事会授权新的股票回购计划，公司可回购至多3.5亿美元的普通股 [2] - 新计划是在现有2.5亿美元股票回购计划基础上推出，截至2025年4月25日，现有计划还剩600万美元额度 [2] - 新计划可通过多种方式进行，包括公开市场购买和私下协商交易等，可根据规则执行 [3] - 公司与Genworth Holdings达成协议，回购其持有的公司股份以维持其持股比例 [3] - 股票回购的时间和金额具有机会性，取决于多种因素，且公司可自行决定暂停或终止计划，无明确到期日 [4] 公司介绍 - 公司自1981年主要通过全资子公司Enact Mortgage Insurance Corporation运营，是美国领先的私人抵押贷款保险提供商 [5] - 公司致力于帮助更多人实现购房梦想，与贷款机构合作，为抵押贷款流程提供服务和专业知识 [5] - 公司总部位于北卡罗来纳州罗利 [5]