行业现状与驱动因素 - 2026年A股光伏板块呈现震荡修复与结构性分化并存的运行态势[1] - 当前行情由政策反内卷调控与产业链价格企稳共同驱动[1] - 2026年2月3日万得光伏概念指数大涨5.99%，年初以来累计上涨21.42%[2] - 行业历经两年深度回调后估值处于历史低位，为反弹提供安全边际[2] - 当前行情是政策预期与部分环节价格企稳驱动下的修复性走势，并非业绩全面爆发带来的反转[2] 行业竞争逻辑转变 - 行业竞争逻辑正从规模扩张转向技术、品牌与现金流的比拼[1] - 过去拼规模的核心是通过扩产摊薄固定成本，但当前规模甚至可能成为企业负担[4] - 新的拼价值逻辑集中在三个维度：技术溢价、品牌与渠道服务、知识产权壁垒[4] - 市场关注的焦点从“扩产故事”转向企业真实的“造血能力”[3] - 具备技术迭代能力、全球化渠道布局完善以及现金流健康的企业，股价表现将更具优势[2] 政策影响与产业链变化 - 政策组合拳包括出口退税率下调与反垄断、反恶性竞争政策[3] - 退税红利消失迫使企业坚守利润红线，产业链价格中枢逐步企稳[3] - 上游硅料与硅片作为高能耗环节，受政策限制最直接[7] - 下游电池与组件环节面临出口退税率下调及硅料、白银涨价压力，将倒逼组件环节重塑定价机制[7] - 具备合规能耗指标、电价优势及N型高品质产能的龙头企业将在供给收缩中率先受益[7] 结构性机会与投资主线 - 2026年投资主线将向具备系统解决方案提供能力、强品牌溢价及细分市场独特优势的企业倾斜[3] - 投资者需聚焦优质龙头与创新赛道，把握行业转型中的结构性机会[1] - 头部企业有望通过市场份额的集中获得估值溢价[2] - 随着供需关系改善，产业链利润将重新分配[3] - 市场正从单边下跌转向震荡筑底，资金开始试探性配置具备穿越周期能力的龙头企业[2] 海外战略与产能布局 - 产品出海面临挑战，产能出海与技术出海成为新常态[3] - 企业更倾向于构建海外本土化供应链或输出高附加值、高技术壁垒产品以抵消成本上升影响[3] - 在海外市场中，可靠交付能力与售后服务比单纯低价更具竞争力[4] 新兴领域：太空光伏 - 商业航天相关产业崛起，太空光伏的商业化为产业打开新的想象空间[4] - 太空光伏主要服务于卫星互联网、深空探测等高精尖领域，属于高附加值细分市场[4] - 太空光伏对重量、抗辐射能力、温差耐受性及转换效率要求苛刻，成本并非首要考量[5] - 太空光伏需小批量、高定制化生产，不能用传统大规模制造企业的财务模型评估[5] - 地面光伏主流为N型TOPCon电池，太空光伏当前以砷化镓电池为主，未来可能探索P型HJT或钙钛矿叠层电池[6] - 太空光伏的低技术同源性为新进入者提供了弯道超车的机会[6] - 需求将优先拉动高效电池组件、特种封装材料、精密互联及先进专用设备四大环节增长[6] - 太空光伏核心壁垒从工艺管理转向材料科学，验证周期与资质壁垒更高[6] 技术与储能发展 - 电池新技术聚焦BC技术与高效TOPCon的持续演进[8] - 高效TOPCon作为当前主流技术，通过边缘钝化、Polyfinger等技术仍有升级空间[8] - BC技术因正面无栅线遮挡的结构优势，具备更高转换效率与美观性，被视为下一代技术路线[8] - 光储融合的核心机遇在于储能加速并网突破电网消纳瓶颈[8] - 储能装机量增长能够降低弃光率，为光伏电站腾出新的并网空间[8]