核心观点 - Meta Platforms的核心数字广告业务表现强劲，同时公司正积极通过AI、新功能（如Reels、视频配音）和进一步商业化（如Threads、WhatsApp）来推动增长[2][3] 然而，公司在AI和硬件（Reality Labs）上的巨额投资导致运营亏损和资本支出大幅上升，对盈利能力构成压力[1][8][9] 尽管面临成本压力，华尔街分析师基于其核心业务的韧性和增长前景，对股价持乐观态度，部分目标价看至1000美元[11][12][15] 财务表现与业务增长 - 数字广告业务是Meta几乎全部收入的来源，表现非常出色[3] 过去两年收入增长超过20%，市场共识预计今年将保持类似增长[13] - Instagram Reels在美国的总观看时长在第四季度同比增长30%，公司计划为Instagram的视频配音功能添加更多语言以提升用户参与度和收入[2] - WhatsApp的付费信息服务年化收入运行率已超过20亿美元，成为增长动力之一[3] 公司计划将Threads的广告扩展至所有剩余国家，并将在WhatsApp的Status功能中逐步推出广告[3] 投资与成本 - Reality Labs部门在第四季度运营亏损超过60亿美元，2025年全年亏损191亿美元，自2020年以来的累计亏损已超过800亿美元[1] 公司预计该部门2026年的亏损将与去年“相似”，且亏损可能在今年“达到顶峰”[7] - 公司预计2026年总支出在1620亿至1690亿美元之间，中位数比去年高出42%[8] 支出增速预计将超过收入增速，侵蚀利润率，但公司仍预计2026年的绝对美元运营利润将高于去年[8] - 2026年资本支出预计在1150亿至1350亿美元之间，显著高于去年的722亿美元[9] 公司希望通过内部积累满足资本支出需求，但也提及可能进行“审慎且成本高效的外部融资”以维持净现金状况[9] 战略与产品动向 - Meta正通过AI提高广告的精准度，以提升广告效果[2] - 在硬件方面，公司正专注于AI眼镜和可穿戴设备，实际上已基本放弃了元宇宙[7] - 公司预计将继续对Threads和WhatsApp进行进一步货币化[3] 市场表现与估值 - 在发布第四季度财报后，Meta股价飙升，突破700美元[5] 此前，在2025年10月发布第三季度财报后，股价曾跌破700美元[5] - 股票远期市盈率为24倍，考虑到公司带来的收入增长，这一估值并非不合理[14] 预计随着Reality Labs亏损（有望）收窄且整体支出增长放缓，公司盈利能力将在2027年及以后得到改善[14] - 华尔街分析师普遍看好Meta第四季度业绩和积极的第一季度指引，多家机构上调目标价[11] 美国银行将目标价从810美元上调至885美元，Cantor Fitzgerald从750美元上调至860美元，Jefferies分析师Brent Thill预计股价将上涨至1000美元[12] 行业与监管环境 - 多家科技巨头（包括微软、苹果、Meta、特斯拉）近期发布了季度财报，市场反应谨慎，因投资者对不断增长的AI资本支出提出质疑[6] - 几乎所有其他科技巨头都出现了因AI投资激增而导致支出膨胀的类似趋势[8] - 针对青少年使用社交媒体的监管正在收紧，澳大利亚已禁止16岁以下儿童使用，法国立法者已批准禁止15岁以下青少年使用，该法律将于2026年9月生效，更多国家（尤其是欧洲）可能采取类似立场[10] Meta首席财务官表示，公司正面临“与青少年相关问题的审查”，并指出“今年美国安排了一系列审判，最终可能导致重大损失”[11]