市场近期表现与剧烈波动 - 2026年1月，伦敦金现货价格一度触及5598.75美元/盎司的历史最高价，随后在1月末的一个交易日内暴跌逾9%，创下近40年最大单日跌幅 [1] - 同期，伦敦银现货价格一度狂飙至120美元/盎司上方，但在1月末单日重挫超26% [2] - 截至2月3日，市场企稳反弹，伦敦金现货价格从低位反弹约6%，收复4900美元/盎司关口；伦敦银现货价格反弹约10%，回升至87美元/盎司附近 [1][2] - 1月以来，国际金价累计涨幅高达24%，白银累计涨幅高达62% [2] 价格剧烈波动的原因分析 - 方正证券分析师认为暴跌由三大因素引发：获利了结情绪集中释放、芝加哥商品交易所连续上调保证金、美联储主席提名打压市场情绪 [2] - 中国银河证券分析师指出，美联储提名具有深厚货币政策背景的资深人士，缓解了市场对政治干预的焦虑，但其鹰派预期推升了美元指数和美债收益率，提高了持有贵金属的机会成本 [3] - 国金证券经济学家认为，暴跌的核心驱动力在于暴涨后的大规模获利了结，进而引发了去杠杆的连锁反应，美联储主席提名仅是催化剂 [3] 贵金属市场的核心驱动逻辑与长期前景 - 分析师普遍认为，近期震荡是行情过热后的主动降温，贵金属中长期上涨的核心逻辑依然坚实，核心驱动力在于美元信用弱化，并受到全球央行持续购金潮支撑 [1][4] - 本轮上涨行情与过去20年有本质不同，长期影响因子包括：全球央行持续购金、美元走弱趋势、全球货币体系重塑、经济政策不确定性对冲等结构性需求转变 [5] - 黄金定价存在三层逻辑：货币属性决定长期估值中枢，全球法币供给约7%的复合增速支撑金价；金融属性主导短期波动，与美联储政策和美债利率高度相关；避险属性带来事件驱动的溢价 [6] - 中金公司分析师指出，“去美元化”进程呈现二元割裂态势：一部分货币当局抛售美债买入黄金，另一部分继续买入美债 [6] - 本轮黄金上涨趋势的终结，需要看到美国开始花大代价解决“低通胀、低利率、美元霸权”这个“三选二”难题，具体需满足三个条件：美国强调财政纪律且美联储强力抑制金融扩张；美国重新拥抱全球化或与盟友积极合作；美国经济重新找到支点实现强劲增长 [7] 机构对后市价格的观点与预测 - 国投期货高级分析师表示，2026年美国中期选举、地缘冲突等带来不确定性，若地缘冲突加剧、经济数据走弱为降息打开空间、美国政府再度关门等因素，可能触发下一轮买盘 [8] - 莲华资产管理公司首席投资官判断，白银价格底部约在75美元/盎司-80美元/盎司，黄金价格底部略低于5000美元/盎司，待市场情绪企稳后将恢复上涨趋势，金银有望回升至此前高点并有进一步上行空间 [8] - 银河证券认为，5000美元/盎司是黄金关键支撑位，金价走势取决于美元对美联储主席提名事件的进一步反应及新地缘局势风险；白银波动高，不建议逆势抄底 [8] - 瑞银预测金价的上行情景目标价为7200美元/盎司，下行情景目标价为4600美元/盎司；美联储立场若转向鹰派可能加剧下行风险，地缘紧张局势急剧升级则可能驱动金价更接近上行情景；该机构继续看好黄金并维持看涨立场 [8] 当前估值水平与风险讨论 - 正信期货首席宏观分析师认为，当前金价已显著高估，较2026年合理估值2990美元/盎司高出近80%，已透支未来近十年的涨幅 [6] - 该分析师同时指出，高估并不意味着必然下跌，在全球地缘冲突频发的背景下，市场注入了过高的避险溢价，在地缘冲突可能性显著下降之前，高估或许是黄金的常态 [6] - 华闻期货总经理助理坦言，在当前国际黄金价格下，传统估值体系已难以简单套用 [5] - 分析师提醒，当前价格水位下，投资者需关注金价反向波动的下行风险，短期价格已透支近十年，若追高买入后十年不涨将面临较大机会成本损失 [9]