市场整体表现与核心观点 - 市场表面为普通交易日，实则为“风险转移”的交易日，美股与比特币的同步下跌是真正被忽略的主线[3] - 市场正在将“最拥挤的交易”先踢出去，这是一次由仓位结构问题引发的下跌，而非观点变化[1][3] - 当前市场在不断试探风险承受力，而非一次性击倒，更像2018年的可控去风险阶段，而非2008或2020年的危机模式[4][5] 美股市场动态 - 美国股市全线下跌，道琼斯指数跌0.34%，标普500指数跌0.84%，纳斯达克指数跌1.43%[2] - 真正的重灾区是软件股，软件板块一天内下跌近4%，该板块是过去美股交易中最为拥挤的部分[3] - 软件股的暴跌被形容为“挤在同一扇门口的人，同时想出去”的事故，属于仓位结构出问题[3] 加密货币市场动态 - 比特币大跌，价格跌至特朗普当选总统以来的最低点[2] - 比特币下跌并非因其本身出事，而是被当作风险偏好最纯粹的表达，因此总是先跌且跌得更狠，起到提前报警作用[3] 贵金属市场动态 - 黄金和白银强势反弹，金价接近5000美元，银价接近90美元[2] - 但贵金属涨势“并不张扬”，金价在5000美元附近犹豫，银价在90美元附近出现回吐，走势犹豫[4] - 当前涨势更像前期快速下跌后的技术修复，而非确认开启一轮趋势性行情，是在“恢复体力”而非“起跑”[4] - 黄金需要收盘站上5140美元并最好连续两个交易日，才能算是重新上涨的开始[4] 外汇与债券市场动态 - 美元和美债收益率小幅下跌，但整体“没怎么动”，表现克制[2][4] - 美元和美债的克制说明市场仍在“减仓”观望，而非“下结论”，市场在判断这是一次可控的去风险还是需要更激进防御的阶段[4] 潜在传导风险 - 如果这是一次具有传导性质的下跌，那么还会传导至其他“拥挤交易”[4]