埃隆·马斯克企业帝国的重心转移 - 埃隆·马斯克将SpaceX与其烧钱的人工智能企业xAI合并 标志着其企业帝国的权力重心正在发生变化 [1] 特斯拉的现状与挑战 - 特斯拉作为马斯克流动财富和名声的主要来源 其市值约1.58万亿美元 仅比SpaceX的1.25万亿美元私人市场估值高26% [2] - 马斯克在SpaceX的持股比例估计为43% 高于其在特斯拉13%的持股 这意味着SpaceX构成了其超过8520亿美元纸上财富的一半以上 [2] - 特斯拉股价在2026年初下跌6% 公司报告2025年第四季度汽车交付量同比下降16% 2025年全年总收入下降3% 这是有记录以来的首次年度下降 [3] - 特斯拉核心汽车业务近期面临挑战 原因包括来自中国和欧洲电动汽车制造商的激烈竞争 以及美国联邦电动汽车购买税收抵免政策的取消 此外 马斯克涉足政治活动也对品牌造成了伤害 [4] - 随着电动汽车销售疲软 特斯拉正将重心转向Robotaxi网约车服务和Optimus人形机器人 这些市场目前竞争激烈且特斯拉尚无实际业务 公司已宣布停止生产Model S和X车型 这些旧车型在2025年占其汽车年交付量的不到3% 原生产线将用于生产Optimus [5] - 特斯拉2025年销售额接近950亿美元 调整后收益约50亿美元 较2024年大幅下降 [17] - 特斯拉上周同意作为本月早些时候结束的一轮融资的一部分 向xAI投资20亿美元 [18] - 特斯拉股东在11月批准了马斯克的薪酬方案 该方案包含12批股票奖励 将在未来十年内特斯拉达到某些里程碑（包括市值增长和运营目标）时授予 第一批股票将在特斯拉市值达到2万亿美元时支付 比当前估值高出约4000亿美元 [19] SpaceX的强势地位与合并细节 - SpaceX在轨道发射服务市场处于领先地位 每年与NASA和美国国防部签订价值数十亿美元的合同 公司还拥有并运营着拥有超过9000颗在轨卫星和约900万客户的Starlink卫星互联网服务 [6][7] - 据报道 SpaceX正在寻求今年进行IPO 公司处于特别有利的地位 [8] - 本周一宣布的合并对SpaceX的估值为1万亿美元 对xAI的估值为2500亿美元 此次交易紧随去年xAI通过股票交易收购社交媒体平台X（前身为Twitter）之后 [8] - 据路透社报道 SpaceX去年营收约150亿美元 利润80亿美元 [17] - 马斯克表示 SpaceX收购xAI是为了在太空开发数据中心 以摆脱他所认为的地球能源限制 [9] 合并后的战略与潜在挑战 - Moffett Nathanson的分析师指出 SpaceX向联邦通信委员会提交文件中提议的特定轨道数据中心项目将需要“极其庞大”的资本 作为该计划的一部分 SpaceX已寻求发射多达100万颗卫星的许可 [10] - 分析师认为 考虑到所需的运营成熟度、供应链发展和财务要求 一个全面的建设不会很快发生 实现该计划需要尚未开发的技术解决方案来管理太空中的辐射和冷却问题 其成本甚至超过发射和组装大量重型设备的费用 [11] - 合并可能为股东带来额外的麻烦 除了将SpaceX的利润重新用于资助xAI巨额基础设施成本外 新公司还面临一系列法律风险和监管问题 [12] - xAI正受到包括欧洲、印度、马来西亚以及美国加利福尼亚州总检察长在内的市场当局调查 原因是其Grok图像生成器允许用户创建和分享儿童和女性的“深度伪造”露骨图像 [13] - 周二 法国调查人员突击搜查了X的办公室 检察官命令马斯克就涉嫌滥用算法的问题接受质询 马斯克在X上称此次突击搜查为“政治攻击” [13] - 哥伦比亚大学法学教授埃里克·塔利表示 xAI面临的一些监管风险可能必须由SpaceX投资者承担 虽然SpaceX的国防合同业务主要集中在美国 但其Starlink业务大部分是国际性的 不同监管机构可能会要求“作为一个整体组织必须保持良好的信誉”才能在其管辖范围内继续开展业务 即使SpaceX的子公司不相互产生责任 它们也可能影响彼此的“监管地位” [13][14] - 只要SpaceX保持私有状态 且马斯克保持控制权而无需担心股价剧烈波动 这些复杂情况对他而言或许是可管理的 但SpaceX在吸收新的与xAI相关的风险的同时 能否获得并保持较高的公开市场估值 则是另一回事 [15] - 对于特斯拉投资者而言 他们可以希望SpaceX未来可能高达1万亿美元的长期回报前景 足以让马斯克不会过多地分散注意力 [18]