期货行情 - 2026年2月3日，沪铜主力合约开盘101,490元/吨，收盘104,500元/吨，较前一交易日收盘上涨6.01% [2][16] - 昨日夜盘，沪铜主力合约开盘104,950元/吨，收盘105,180元/吨，较昨日午后收盘上涨3.49% [2][16] 现货市场 - 昨日早盘持货商低报升水，主流平水铜报价升水400元/吨附近，随后部分品牌价格降至升水350元/吨附近，并被压价至升水320-340元/吨成交 [3][17] - 主流平水铜货源紧缺，报价仍维持在升水380-400元/吨，好铜以金川为主，升水420元/吨附近，CCC-P依旧紧缺 [3][17] - 第二交易时段，部分进口货源（日本、韩国、大江PC、大江HS等）升水降至300-320元/吨，低价引发下游采购 [3][17] - 日内市场采购情绪指数提升至3.18，销售情绪指数提升至3.29，现货商担心后市升水继续走跌而积极出货止盈 [3][17] 宏观与地缘政治 - 美国白宫表示，本周晚些时候与伊朗的会谈仍将按计划进行，此前有消息称伊朗希望将原定于2月6日在土耳其伊斯坦布尔举行的会谈移至阿曼并以双边形式举行 [4][18] - 美国总统特朗普签署政府拨款法案，结束了自1月31日开始的部分联邦政府“停摆”僵局 [4][18] - 美联储理事米兰表示，美联储今年需要降息不止100个基点，并期待新任主席凯文·沃什的表现，而里士满联储主席巴金则强调在通胀完全回落至目标前，货币政策需保持谨慎 [5][18] 矿端供应 - 2月2日，罗马资源公司报告其位于刚果民主共和国的Bisie North项目的冶金测试取得了关于铜和锡的令人鼓舞的结果，铜在Mont Agoma矿床的浅层发育，预计其回收将对项目经济效益产生显著增益 [6][19] - 公司将于下月移至Mont Agoma以进一步测试锡和铜矿化的范围 [6][19] - 2月3日，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，将完善铜资源储备体系建设，包括扩大国家铜战略储备规模，并探索通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备机制 [6][19] - 除了精炼铜，协会建议研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围 [6][7][19][20] 冶炼、进口与消费 - 2026年1月铜材终端消费呈现节前抢跑但板块分化特征 [8][20] - 电力领域：国网订单为核心支撑，释放刚性需求，但工程端订单持续疲软，房地产及基建相关需求未见改善 [8][20] - 家电行业：受年末旺季效应拉动表现亮眼，漆包线企业反映空调、冰箱等白电客户备库需求集中释放，部分企业产能已满负荷运转 [8][20] - 汽车领域：订单保持稳健，为铜线缆消费提供底部支撑，但增量有限 [8][20] - 建筑及五金等传统板块：受地产低迷拖累，卫浴五金等需求萎缩，黄铜棒企业反馈相关订单无增量支撑 [8][20] - 全月铜价高位震荡显著压制终端采购，下游呈现明显的“买跌不买涨”特征，整体备货节奏较往年提前且谨慎 [8][20] - 展望2月，随着春节临近，终端企业将陆续停产放假，节前补库进入尾声，新增订单预计大幅萎缩，高铜价持续抑制采购意愿，且节后复工存在不确定性，预计2月终端消费将步入季节性低谷 [8][20][21] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日减少300吨，至176,125吨 [9][21] - SHFE仓单较前一交易日增加494吨，至159,021吨 [9][21] - 2月3日国内市场电解铜现货库存为33.04万吨，较此前一周增加0.76万吨 [9][21] 投资策略观点 - 铜策略观点为“谨慎偏多”，认为在经历大幅下挫后，铜价随金价企稳而止跌回升，且TC价格持续偏低，持续下跌概率不大 [10][22] - 由于临近春节假期，需求持续走弱，建议有买入套保需求的企业可适当少量套保（约两周的量），但不宜仓位过重 [10][22] - 预计春节前铜价运行区间在98,000元/吨至110,000元/吨之间 [10][22] - 套利策略建议暂缓，期权策略建议卖出看跌 [11][23]