核心观点 - 国际贵金属市场迎来强劲反弹 黄金期货日内涨近8%至5000美元/盎司上方 白银期货涨超10% 但市场对反弹性质存在激烈分歧 一方认为是牛市重启 另一方则认为是短期技术修复的“死猫跳” [1] 市场表现与价格动态 - 纽约黄金期货主力合约日内涨近8% 重新站上5000美元/盎司关口 最高触及5018.1美元 [1] - 纽约白银期货日内涨幅超10% 最高升至89.10美元 [1] - 现货黄金与现货白银同步走强 分别逼近5000美元和89美元关口 [1] - 国内市场同步回暖 黄金T+D和沪银主连均出现明显涨幅 [1] 本轮反弹的驱动因素 - 核心驱动力源于短期超跌修复与资金面共振 此前纽约黄金最大回调幅度超21% 白银超40% 技术面严重超卖 RSI指标降至15以下 [3] - 芝商所上调保证金压力缓解 前期被迫平仓资金回流 叠加空头回补与散户抄底资金集中入场 推动成交量大幅提升 [3] - 全球央行购金热潮持续 多国月均购金量维持高位 中国央行已连续多月增持 黄金货币属性凸显 [3] - 白银受益于光伏 AI基础设施等领域需求爆发 全球白银供需缺口持续扩大 [3] - 市场对美联储鹰派预期过度反应后修正 美元短期走弱 缓解了对美元计价贵金属的压制 [3] 乐观观点：牛市重启 - 认为结构性支撑未变 地缘政治风险与宏观经济不确定性犹存 央行购金与资产多元化配置需求等长期驱动因素稳固 [4] - 前期暴跌被视为投机泡沫挤出过程 回调为长期投资者提供了布局良机 部分观点维持黄金长期目标价不变 [4] - 全球散户抄底热情高涨 多地出现排队抢购金条景象 知名品牌金条售罄 强劲实物买盘提供底部支撑 [4] - 白银工业需求增长确定性高 长期供需缺口将持续支撑价格 反弹有望逐步延续 [5] 谨慎观点：死猫跳（短期技术修复） - 认为只是短期超跌后的技术性修复 难以形成趋势反转 [5] - 技术面上 金银前期跌破关键均线与上升趋势线 上方阻力明显 黄金5100美元 白银92美元附近阻力位难以轻易突破 波动率仍处高位 市场结构脆弱 [5] - 量化基金仍维持抛售模式 机构投资者为规避风险大幅削减仓位 去杠杆进程尚未结束 短期资金流入难以支撑长期上涨 [5] - 反弹或过度反应短期情绪 美联储政策仍存不确定性 若激进缩表政策推出 美元可能再度走强压制金银 [5] - 美伊谈判潜在进展可能削弱黄金避险属性 地缘风险溢价消退或导致金银再度回调 前期涨幅过快也积累了获利盘出逃压力 [5] 影响后续走势的关键变量 - 技术面修复情况 量化基金与机构的仓位调整将决定短期波动幅度 [6] - 全球央行购金节奏 白银工业需求的兑现进度将重塑基本面支撑逻辑 [6] - 美联储政策走向 美元指数波动 美伊谈判进展及地缘政治局势变化将通过情绪与资金传导影响行情 [6]