市场表现 - 2026年2月4日早盘，煤炭、能源板块拉升，中证国有企业红利指数强势上涨2.15% [1] - 成分股兖矿能源上涨10.01%，中煤能源上涨10.00%，晋控煤业上涨9.99%，潞安环能、山煤国际等个股跟涨 [1] - 国企红利ETF(159515)上涨2.18% [1] - 煤炭板块跑赢沪深300指数，资金加速向资源品与金融资产迁移 [2] 行业基本面与供需格局 - 2025年全国能源重点项目完成投资额首破3.5万亿元，同比增近11% [1][2] - 煤电、常规水电等能源安全保障领域投资向好，西南水电群项目加快推进，跨省跨区输电通道建设提速 [1] - 内蒙古、山西、陕西等地明确“十五五”煤炭产能接续与稳产目标，强调“反内卷”主线贯穿供给管理 [1] - 印度将炼焦煤列为“关键战略矿产”，印尼2026年煤炭生产配额较2025年实际产量大幅下调，海外供给扰动加剧 [1] - 国内产量增量有限的确定性增强，供需格局正由相对宽松转向基本平衡甚至阶段性偏紧 [1] - 动力煤供需紧平衡延续，港口与坑口价格企稳回升，纽卡斯尔动力煤价格同步小幅上涨 [2] - 炼焦煤价格稳中有升，供需偏紧格局未改，叠加春节后旺季需求预期，中长期价格具备向上空间 [2] - 2026年煤炭行业盈利预期显著改善，供给端增速大幅放缓叠加需求端修复空间较大，煤价中枢有望稳步回升 [2] 公司层面与投资逻辑 - 行业格局有利于具备资源禀赋、先进产能与智能化改造能力的国有煤炭企业巩固定价权与现金流稳定性 [1] - 2025年煤炭行业利润总额同比下降42%，但四季度多数公司产销量稳定、价格已现回升 [2] - 板块估值与股息率优势突出，凸显其在经济复苏初期的避险与高股息配置价值 [2] - 分析师建议关注现金流充裕、分红稳定的契合国企红利策略对盈利可持续性与股东回报能力的标的 [2] - 国企在增长与保供中发挥压舱石作用 [2] 相关指数与产品信息 - 国企红利ETF紧密跟踪中证国有企业红利指数 [2] - 该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2026年1月30日，中证国有企业红利指数前十大权重股分别为中远海控、潞安环能、西部矿业、山煤国际、恒源煤电、平煤股份、山西焦煤、兖矿能源、陕西煤业、华阳股份 [3] - 前十大权重股合计占比16.61% [3] - 国企红利ETF(159515)设有场外联接基金：鹏扬中证国有企业红利ETF联接A (020115) 和 鹏扬中证国有企业红利ETF联接C (020116) [3]