市场关注与价格驱动因素 - 化工板块因“周期见底、预期反转”逻辑受到市场关注 [2] - 北美寒潮与地缘冲突推升原料成本，共同作用导致聚烯烃期货价格上涨 [2] 上游原料与单体价格分化 - 丙烯价格表现偏强，乙烯价格逆势下行 [3] - 乙烯价格走弱原因：国内新增产能释放带来现货供应增量，下游需求拖累（苯乙烯装置开工率低位，PE前期检修偏多） [3] - 丙烯价格强势运行支撑因素：成本端丙烷价格居高不下（地缘风险及美国寒潮冲击港口发运），丙烯供应缺口大幅收窄，需求端受益于PP开工率回升 [3] 行业开工率与供应动态 - 聚乙烯（PE）行业开工率为85.35%，较上周提升0.68个百分点，装置陆续重启 [3] - 聚丙烯（PP）行业开工率为74.78%，较上周下降1.25个百分点，部分装置停车拖累产能利用率 [3] - PE产业链利润修复显著，供应端存在潜在增量预期 [3] - PP在丙烷、丙烯价格强势背景下成本边际支撑稳固，供应端扰动持续 [3] 库存水平与结构变化 - 聚烯烃上游库存去化加速，从年初同比偏高回落至同比低位，按农历口径同比降幅更显著 [4] - 本周PP总库存降至64.83万吨，环比减少3.19万吨 [4] - 本周PE总库存降至80.26万吨，环比减少0.98万吨 [4] - PE库存去化节奏放缓，主因煤化工环节由去库转为累库，发货速度加快缓解低库存压力 [4] - 整体呈现“上游低库存、中间高库存”格局，中间流通环节尤其是标品库存同比仍处偏高水平 [4][5] 下游需求状况 - 聚烯烃下游逐步进入传统淡季，临近春节，终端工厂备货意愿有限，采购以刚需为主，投机性备货情绪弱 [5] - PP下游平均开工率为52.08%，环比下降0.79个百分点，仅BOPP和CPP开工率小幅回升，其余持平或下滑 [5] - PE下游平均开工率为37.76%，环比下降1.77个百分点，除中空制品需求尚可外，其余行业开工率下滑，包装膜下滑最明显 [5] 供需格局与价格展望 - PP装置检修高峰已过，开工率逐步回归，但丙烷、丙烯高价压缩边际利润，压制PDH及外购丙烯企业的产能释放 [5] - PE装置开工率加速回升，在乙烯链条利润尚可背景下供应回归概率更大，但短期增量尚未传导至库存端 [5] - 聚烯烃供需格局将逐步转弱，但短期在成本端持续推涨背景下，期价走势仍偏强 [5] - 当前市场呈现“上游低库存、中游高库存”结构，PP与PE供应端走势分化：PP受高价原料压制边际产能，PE开工率加速回升 [6] - 尽管供应回升对中期走势形成压制，但短期成本端支撑强劲，聚烯烃价格仍有望维持偏强运行 [6]