核心观点 - 机构维持对敏实集团的买入评级 并将目标价从38港元上调至42港元 基于对2025年下半年及2026-2027财年盈利增长的乐观预期 主要驱动力包括电池盒业务的持续增长以及人形机器人和AI服务器液冷系统等新业务的贡献 [1][5] 财务预测与业绩展望 - 预计2025年下半年收入为137亿元人民币 同比增长13% 主要因铝及电池盒业务潜在收入增长 净利润预计为14亿元人民币 同比增长14% [2] - 预计2025财年净利润将同比增长17% 并预计2026-2027财年净利润增速将进一步加快 [1] - 上调2026-2027财年收入预测至299亿元人民币和345亿元人民币 上调幅度为3-6% 同时上调2026-2027财年净利润预测至32亿元人民币和40亿元人民币 上调幅度为6-8% [4] 业务驱动因素 - 电池盒业务预计在2026财年将继续快速增长 预计2026年欧洲新能源汽车销量将同比增长16% 有利于公司电池盒业务 尤其是欧洲品牌正从特斯拉手中夺取市场份额 [4] - 人形机器人部件和AI服务器液冷系统新业务进展顺利 预计将在2027财年开始贡献有意义的收入 两项业务合计收入预计超过10亿元人民币 此外车门密封系统等其他新业务预计贡献收入超过5亿元人民币 [1][4] 成本与盈利能力 - 预计2025年下半年毛利率为29.1% 公司有能力将大部分原材料价格上涨成本转嫁给客户 [2] - 为加速包括机器人和液冷在内的新业务发展 预计2025年下半年研发费用率将环比上升0.4个百分点 [2] 外部风险与应对 - 原材料铝价上涨对利润影响有限 因成本可转嫁 [2] - 当前美国关税对公司利润率影响有限 因仅有不到4%的收入受到2025年5月生效的额外25%关税影响 且其墨西哥工厂的产品不受额外美国关税影响 [3]