2026年1月新能源汽车销量分析 - 2026年1月，国内新能源汽车市场呈现“同比分化、环比普降”格局，主要受春节前终端去库存、购置税补贴退坡后需求透支等行业因素影响 [1] - 公司作为全球新能源龙头，当月销量呈现结构性特征，整体受国内市场拖累出现同比下滑，但海外市场延续高增长 [1] 公司整体销量表现 - 2026年1月，公司新能源汽车总销量达21.01万辆，同比下滑30.11%，环比下滑50.03% [1] - 乘用车销量20.55万辆，同比下滑30.67%，占总销量的97.8%，是销量核心支柱 [1] - 商用车及其他车型销量约4533辆，同比小幅下滑，整体表现平稳 [1] 海外市场表现 - 海外市场是亮点，1月海外销量突破10.05万辆，同比增长51.47%，展现出强劲增长韧性 [2] - 海外销量占总销量比重攀升至47.8%，较2025年同期（21.7%）近乎翻倍，印证了2025年海外本地化产能落地的成效 [2] - 欧洲、东南亚市场持续发力，匈牙利工厂、泰国工厂的本地化生产持续释放产能，有效降低关税与物流成本 [2] - 拉美、中东市场延续高增长态势，成为海外增量的重要补充 [2] 高端品牌销量分化 - 方程豹品牌实现爆发式增长，1月销量达2.16万辆，同比激增247%，成为高端品牌的核心增长引擎 [2] - 腾势品牌表现疲软，当月销量仅6002辆，同比下滑48.79%，主要受高端MPV市场竞争加剧影响 [2] 行业背景因素 - 2025年底新能源汽车购置税免征政策到期，引发终端提前消费，导致2026年初需求出现阶段性透支，消费者观望情绪浓厚 [3] - 2026年春节为2月17日，1月虽为春节前最后一个完整销售月，但经销商多进入去库存阶段，备货意愿不强 [3] - 国内新能源市场存量竞争白热化，竞品持续发力分流需求，加剧了公司的销量压力 [3] 公司自身因素 - 2025年底申报的新品集中在2026年初上市，1月尚未形成销量贡献，产品迭代衔接出现短期断层 [3] - 国内渠道优化尚未完成，部分区域经销商布局调整影响终端销售 [3] 财务预测与投资观点 - 预计2025、2026、2027年分别实现归母净利润346.98、364.92、388.72亿元 [4] - 分别对应22.9、21.7、20.4 X PE [4] - 公司目前仍是国内基本面最优秀的车企之一，自产电池是最大差异化优势 [4] - 看好2026年新品周期提供新动能，一季度股价有望触底，后续随着新品释放及行业企稳，股价具备上行潜力 [4]