2025年度业绩预告核心数据 - 预计实现营业收入2.96亿元，同比下降59.95% [1][21] - 预计归母净利润亏损8亿元至12亿元，同比扩大103.50%至205.25% [1][21] - 预计扣非归母净亏损8.5亿元至12.5亿元，同比扩大110.52%至209.59% [1][21] - 巨额亏损核心原因为大幅计提资产减值准备，总计8.09亿元至10.40亿元 [1][21] 资产减值准备明细 - 应收款信用减值准备：2.00亿元至2.50亿元 [3][23] - 存货跌价减值准备：4.90亿元至6.20亿元 [3][23] - 商誉减值准备：0.89亿元至1.30亿元 [3][23] - 其他减值准备：0.30亿元至0.40亿元 [3][23] - 对非全资控股子公司的借款计提减值约为1.7亿元至2.3亿元 [5][23] 减值规模异常与“洗大澡”嫌疑 - 2025年拟计提减值8.09亿元至10.40亿元，规模远超历史年度（2021-2024年分别为0.44亿元、4.38亿元、1.53亿元、4.02亿元）[10][28] - 财务“洗大澡”常发生在管理层变动、战略转型或重大重组前夕 [10][28] - 公司连续多年亏损，2023年及2024年归母净利润分别亏损1.86亿元、3.93亿元，2025年前三季度亏损0.68亿元 [8][27] - 一次性确认过往失败后果，可为未来“扭亏为盈”或“业绩大幅改善”做铺垫 [8][27] 公司近期重大变化 - 管理层频繁变动：2025年12月原董事长兼总经理方刚辞职；2026年1月原副总经理易常春辞职，原副总经理张苗辞去副总经理职务 [10][28] - 正在筹划重大资产重组，拟收购AI数智企业众联世纪向“影视+AI”转型 [11][29] - 大额减值可能意在“清洗”掉影视内容板块不良资产，为合并后新报表打下更好基础 [11][29] 存货减值分析 - 截至2025年6月底，存货账面余额18.23亿元，跌价准备余额2.22亿元，账面价值16.01亿元 [13][34] - 存货前五名影视作品合计账面余额8.79亿元，占比48.21% [13][34] - 前五名作品中，仅电视剧《造城者》成功播出，其余项目如电影《敦煌英雄》、《沙海之门》等均未取得发行许可证或未播出 [14][34] 应收账款减值分析 - 2025年各季度计提坏账准备持续增加：上半年0.47亿元，第三季度0.72亿元，第四季度预计0.81亿元至1.31亿元 [15][35] - 欠款方主要为连续亏损、无偿还能力、无后续经营计划的非全资控股子公司 [15][35] - 存在疑问：子公司少数股东是否为关联方，是否通过借款计提减值进行利益输送；公司是否变相豁免子公司债务 [16][35] 商誉减值分析 - 商誉主要来自北京精彩和永兴坊文商旅两家被投资单位 [1][21] - 北京精彩：2021年收购形成商誉1.78亿元，收购后业绩“大变脸”，2022年至2024年持续亏损，但公司直至2024年才计提0.88亿元商誉减值 [16][18][36][38] - 永兴坊文商旅：2023年收购并设置业绩承诺，2024年未完成承诺（完成率88.72%），但公司未计提商誉减值 [17][37] - 2024年对永兴坊文商旅进行商誉减值测试时，关键参数发生变动，税前折现率从12.72%大幅提升至14.61%，确定依据转向更主观的预期 [19][39] - 2025年上半年北京精彩营收2213.35万元（同比增长221.95%），净利润298.14万元（扭亏为盈），但2025年拟计提的商誉减值准备下限（0.89亿元）已超过永兴坊文商旅的商誉账面价值（0.73亿元），意味着必然包含对北京精彩的减值，暗示其下半年业绩可能急转直下 [20][40]