文章核心观点 - AI制药龙头晶泰科技以战略投资者身份参与觅瑞（Mirxes）的新股配售，双方将在中国和新加坡联合成立合资公司，共同发起“胃癌逐渐消除计划”，此举标志着觅瑞从领先的早筛检测公司向掌控“AI早筛+精准治疗”全链条的生态平台构建者升级的战略飞跃 [1][3][8] 合作战略与构建路径 - 合作是“蓄谋已久”的生态闭环构建，分为“战略锚定”、“资本绑定”、“实体合体”三个阶段层层推进 [4] - 第一阶段（战略锚定）：2025年12月，双方签署谅解备忘录，借助觅瑞过去12年在亚太多国积累的10万级临床及真实世界数据，共建AI赋能的“诊疗一体化”平台 [4] - 第二阶段（资本绑定）：晶泰科技以战略投资者身份，以高于IPO发行价的价格，参与觅瑞本轮近7.1亿港元（约合7.1亿港元）的新股配售，实现利益深度捆绑 [4] - 第三阶段（实体合体）：双方联合创新药研发公司希格生科，共同成立合资公司，并正式启动“胃癌逐渐消除计划”，希格生科带来了全球首款弥漫性胃癌靶向药管线 [5] 对觅瑞的价值重估与影响 - 赛道跃迁：业务边界从单一的“筛查”环节，纵向贯穿至“诊断”、“用药指导”及“创新药研发”，从千亿级早筛市场切入市场规模更为庞大的千亿级精准治疗领域 [6] - 模式升级：觅瑞深耕亚洲市场十余年积累的独家、海量、高质量真实世界癌症多组学数据库，在晶泰的AI引擎驱动下被全面激活，可用于优化早筛算法及驱动AI发现新药物靶标 [6] - 盈利模式将更加多元：在稳定的检测收入之上，将叠加数据价值授权、联合研发的里程碑收入以及未来创新药上市后的销售分成 [6] - 生态位奠定：觅瑞精准占据“亚洲癌症真实世界数据入口”的生态位，向上连接AI制药大脑（晶泰），向下连接创新药转化实体（希格生科），形成“数据-算法-药物-临床”的强闭环 [7] 融资目的与战略意义 - 觅瑞此次融资（近7.1亿港元配售及此前融资，合计近20亿港元）的终极目的是构建一个以独家数据为基石、以AI为引擎、以解决重大疾病为目标的癌症诊疗新生态 [8] - 晶泰科技的溢价战略入股和成立实体合资公司，是产业资本对觅瑞核心价值的高度认可，动作力度和深度远超普通业务合作 [8] - 近20亿港元的巨额融资为“觅小卫”的市场商业化、与晶泰的AI融合研发、多癌种管线拓展及构建生态闭环提供了充足的财力基础和资本护城河 [9] 投资者评估框架更新 - 短期：胃癌早筛产品“觅小卫”在中国市场的商业化放量是业绩的压舱石 [9] - 中期：与晶泰AI平台的融合进展、新生物标志物的发现以及多癌种管线的推进是重要的价值催化剂 [9] - 长期：合资公司的运营成效、“胃癌消除计划”对临床实践的实际改变以及整个生态平台能否持续产生协同收入和利润将决定其长期价值空间 [9]