公司概况与市场地位 - 公司是中国最大的社区生鲜连锁企业，已向港交所递交招股书，冲刺“社区生鲜第一股” [3] - 截至2025年9月，公司在全国14个省、直辖市及港澳地区拥有2938家门店，其中加盟店2898家，直营店40家 [25] - 2024年公司GMV达148亿元，连续五年稳居行业第一 [3] - 按2024年生鲜产品GMV计，公司在华南地区GMV约为98亿元，为该区域第二名的2.8倍，是华南市场的绝对领导者 [38] 发展历程与商业模式 - 公司起源于2012年冯冀生在东莞农贸市场首创的“不卖隔夜肉”模式，后于2013年在深圳开设第一家社区专卖店，开启全品类经营 [9][11] - 核心商业模式为“折扣日清”模式：每晚7点起打九折，之后每30分钟再降一折，到23点30分剩余商品免费赠送 [9] - 2014年公司启动加盟模式，进入快速扩张期，通过统一装修、供货、定价和管理的“轻运营”模式吸引大量加盟商 [21] - 从2015年到2022年，公司完成了A轮到E轮融资，共计获得超17亿元投资，估值曾达百亿 [21][25] 供应链与运营效率 - 公司构建了“产地直采+中央仓+冷链配送”的全链路供应链体系 [16] - 在全国布局16座总面积超22万平方米的综合仓，配备恒温系统，携手120余家物流企业，日均调度冷链车超800辆，直接对接全国2000多家农产品基地 [16] - 供应链效率极高：果蔬从采摘到门店最快24小时，生猪从屠宰场到门店全程仅需6小时 [17] - 绝大多数生鲜产品的仓内停留时间不超过12小时，远低于行业普遍的2至4天，生鲜损耗率控制在5%以内，远低于行业20%至30%的平均水平 [20] 财务表现与经营挑战 - 营收增长停滞：2023年营收117.44亿元，2024年营收117.88亿元，同比增长仅0.4%；2025年前三季度营收83.59亿元，同比下降4.2% [40] - 毛利率偏低：2023年、2024年及2025年前三季度整体毛利率分别为9.8%、10.2%和11.3%，低于商超行业15%—25%的平均水平 [27] - 单店产出下降：单店日均销售额从2023年的1.2万元降至2025年的0.9万元 [27] - 资产负债率高企：截至2025年9月底，公司资产总额17.95亿元，负债高达35.29亿元，资产负债率达197% [40] 扩张困境与竞争压力 - 门店扩张大幅放缓并出现收缩：门店总数从2021年7月的超3700家降至2025年9月的2938家，4年关店762家；2023年底至2025年9月末近两年仅净增22家门店 [29] - 区域集中度高，难以突破华南市场：截至2025年9月，2938家门店中2014家集中在华南市场，占比68.6%，贡献了65.9%的收入 [31] - 跨区域扩张遭遇失败，例如2020年进军北京市场，仅维持一年多后于2022年全线撤退 [32][33] - 面临激烈行业竞争：美团闪购、淘宝闪购、京东秒送等大厂入局即时零售，美团买菜、朴朴超市、盒马、山姆等对手在价格、品类、场景等多方面持续加码 [37] 上市募资与未来战略 - 公司计划通过上市募集资金，用于门店扩展、丰富产品组合、增强供应链能力以及加强数字化基础设施 [41] - 门店扩张计划转向“精耕细作”：未来五年计划开设1300家加盟店及100家自营店，在华南市场加密并下沉，在其他区域先搭建供应链再逐步扩张，并将港澳市场作为“出海试点” [42] - 公司转型路径明确，将从扩展、品类、供应链、数字化四个维度进行全面升级，以平衡规模与利润的矛盾 [41]