核心观点 - 全球最大稳定币发行商Tether的融资计划遭遇重大挫折，因投资者对其高达5000亿美元的估值目标表示质疑和抵制，导致融资规模预期从最高200亿美元大幅下调至最低50亿美元 [1] - 公司首席执行官Paolo Ardoino试图淡化融资规模，称最初目标为“误解”，并表示即使一股不卖公司也会非常高兴，这与之前雄心勃勃的融资计划形成对比 [1] 融资计划与估值争议 - 公司原计划融资150亿至200亿美元，但顾问方目前考虑将融资额最低降至50亿美元 [1] - 5000亿美元的估值目标使公司可与OpenAI、Anthropic、SpaceX和字节跳动等顶级私营公司并列，但引发投资者广泛质疑和私下担忧 [1][2] - 首席执行官为高估值辩护，将公司与亏损的AI公司比较，称若相信某家AI公司值8000亿美元（尽管亏损），则Tether的估值也应被接受 [2] - 融资谈判仍在进行，条款可能变化，若加密货币市场反弹，投资者情绪或会转变 [2] 公司经营与财务表现 - 公司声称2024年利润约100亿美元，主要来自支撑USDT价值的资产储备投资回报 [2] - 然而，2025年利润同比下降23%至约100亿美元，盈利能力面临考验，首席执行官将此归因于比特币价格下跌 [1][2][4] - 公司在黄金持仓上获得约80亿至100亿美元收益，得益于贵金属价格上涨 [5] - 公司拥有1850亿美元规模的美元挂钩稳定币USDT，是数字资产市场的储备货币 [2] - USDT自2020年以来增长加速，使公司成为全球最大的美国国债买家之一，近几个月也成为黄金市场的重量级参与者 [5] 监管与透明度问题 - 部分潜在投资者对公司面临的监管风险感到担忧 [3] - 公司自2014年成立以来，一直因使用该代币进行非法活动的担忧，以及资产储备的透明度和质量问题而受到审查 [3] - 公司发布了会计师事务所BDO Italia对其储备的季度证明，但未进行完整审计 [3] - 标普全球评级在2024年底将Tether储备评级下调至最弱级别，原因是对比特币和黄金等高风险资产的敞口不断增加 [3] - 特朗普签署的美国稳定币新立法，以及美国竞争对手Circle去年的公开发行，为公司增添了动力，公司最近在美国推出了符合监管要求的新代币 [3] 市场环境与行业背景 - 加密货币市场在过去六个月大幅下跌，交易员纷纷撤离投机性资产，削弱了投资者对高估值加密项目的兴趣 [1] - 数字资产在特朗普当选后因美国监管更友好的承诺而获得提振，但市场在过去六个月大幅下跌 [5] - 公司吸引知名投资者的努力被视为加密货币行业兴趣的风向标，此举被视为巩固公司信誉和网络的尝试，尽管公司利润丰厚，几乎不需要额外资本 [5] - 这些大规模购买使公司成为全球金融体系与波动的加密货币世界之间最重要的纽带之一 [5] 公司治理与股权结构 - 公司由一小圈长期高管控制，内部人士不愿出售股份，这也是尚未确定出售多少股权的部分原因 [5]