国投白银LOF基金近期表现与事件分析 - 国投白银LOF基金因白银价格大幅波动，已连续三个跌停，但截至报告时点，其场内交易价格相对于基金净值的溢价率仍高达64.6% [1] - 基金净值在2月2日单日暴跌31.5%，从3.2838元跌至2.2494元，创下公募基金史上最大单日跌幅纪录 [3] - 净值暴跌源于基金管理人国投瑞银基金对持有的白银期货合约进行估值调整，理由是国际银价单日波动远超常规，继续沿用国内期货结算价无法及时反映资产真实公允价值 [3][4] 市场反应与投资者情绪 - 大量投资者在蚂蚁财富、天天基金、小红书等平台投诉，质疑基金公司“临时改规则” [3] - 市场分析认为，基金跟踪的上海期货交易所白银期货有每日17%的涨跌停板限制，而31.5%的净值调整幅度远超此限制 [3] - 有分析指出，若不进行估值调整，可能出现“早赎回少损失”的情况，即当日赎回仅承担17%的损失，剩余14.5%的损失将由未赎回的持有人承担，大额赎回可能导致基金净值严重失真 [4] 白银价格波动原因分析 - 东吴期货研究员认为，近期白银基金调整幅度较大，原因包括前期获利盘止盈、白银市场规模较小导致波动率远大于黄金，以及美联储沃什提名加剧了市场恐慌预期 [4] - 白银价格在2025年快速上涨并突破历史高点，原因包括黄金价格上涨的拉动，以及中国、英国、美国等国白银库存普遍紧张引发卖家惜售 [6] - 白银的工业属性对其价格影响显著，新能源、光伏、人工智能等新质生产力领域的快速发展，对白银需求非常强烈 [5] 白银的供需与市场特性 - 白银供应不稳定，因其主要是开采铜、铅、锌等金属时的伴生品，其产量受其他金属开采量影响 [5] - 从2011年至2025年价格突破前，白银价格长期处于低位，积累了很大库存，市场经历了长时间的“去库存”过程 [6] - 白银市场的投机性很强，价格快速拉升和下跌都很常见，更适合短期交易而非长期价值持有，这与黄金投资的稳健特性不同 [6] 行业专家对后市的观点 - 东吴期货研究员认为，短期调整不改长期上行趋势，但建议投资者等待市场止跌企稳后再择机做多，因当下波动率仍旧较高，风险较大 [5] - 北京黄金经济发展研究中心研究员指出，当市场出现避险需求时，白银价格上涨通常滞后于黄金，滞后期从几周到两三年不等 [5] - 该研究员建议，投资者在资产配置时应多配黄金、少配白银，但个人购买银条实物或进行定投，长期持有风险不大 [6]