核心观点 - 新东方与好未来11月季度利润率大幅超出预期，主要受益于稳健的营收增长、经营杠杆释放以及审慎的成本控制 [1] - 两大教培龙头的最新业绩再次印证了行业稳健增长趋势，由坚实的需求、稳定的政策环境以及人工智能创新所驱动 [1] - 招商证券国际上调了两家公司的目标价，并维持“增持”评级 [1] 公司业绩与目标价调整 - 新东方美股目标价从70美元上调至76美元 [1] - 好未来目标价从16.7美元上调至17.3美元 [1] - 维持对新东方和好未来的“增持”评级 [1] 业绩驱动因素 - 利润率超预期得益于稳健的营收增长 [1] - 经营杠杆释放对利润率有积极贡献 [1] - 审慎的成本控制是利润率提升的关键因素之一 [1] 行业趋势 - 教培行业呈现稳健增长趋势 [1] - 行业增长由坚实的需求所驱动 [1] - 稳定的政策环境为行业增长提供了支持 [1] - 人工智能创新是驱动行业增长的另一个因素 [1] 新东方增长关键 - 公司未来增长加速的关键在于营运优化 [1] - 提升教学质量是营运优化的方向之一 [1] - 获取新生以改善留存率与利用率是重要举措 [1] - 降低退费率是营运优化的目标之一 [1]