交易概览 - 温德尔公司宣布已达成协议 将其在斯塔尔公司的股份出售给汉高公司 交易的企业价值为21亿欧元 [2] - 交易预计将为温德尔带来约12亿欧元的净收益 这相当于其自2006年以来总投资净额的6.6倍 年化内部收益率超过15% [2][3] - 交易对斯塔尔的估值 较温德尔在2025年9月30日公布的交易前净资产价值中的9.6亿欧元 溢价超过20% [3][11] 交易细节与条件 - 除温德尔持有68.5%的资本外 巴斯夫和科莱恩等股东也将出售其股份给汉高 [4] - 交易需经过必要的咨询程序并满足惯例成交条件 包括获得监管批准 [4] - 交易完全符合温德尔在2025年12月资本市场日宣布的资本配置策略 [11] 斯塔尔公司业务与市场地位 - 斯塔尔是柔性材料特种涂料的全球领导者 [2][5] - 公司受益于有利的终端市场趋势 特别是在高端消费领域 以及对高增长地区的强劲敞口 [5] - 公司的产品组合以可持续的水性技术为驱动 并在特种涂料的快速增长利基市场建立了有吸引力的地位 [5] - 公司已完成多年的战略转型 通过剥离其湿法皮革化学品业务 演变为一家纯粹的柔性材料特种涂料配方公司 [9] 财务与运营表现 - 在温德尔控股期间 斯塔尔的全球销售额从2006年的3.16亿欧元增长至2024年的9.3亿欧元 增长近三倍 [6] - 同期 公司的调整后营业利润从4400万欧元增至1.81亿欧元 增长四倍 调整后营业利润率提升550个基点至19.5% [7] - 增长由有机增长和战略收购共同推动 包括2013年收购科莱恩皮革服务业务等多项收购 [6] 可持续发展与ESG表现 - 斯塔尔已成为其行业中公认的ESG领导者 [8] - 公司自2021年以来连续四次获得EcoVadis铂金评级 设定了经SBTi验证的减排目标 并在可持续创新方面建立了强大能力 [8] - 产品组合日益符合客户的可持续发展期望和趋严的监管要求 [8] 交易战略意义与未来计划 - 出售斯塔尔是执行温德尔2025年12月初提出的路线图的关键里程碑 [12] - 交易将使温德尔能够实现其通过私募资产投资创造长期价值的目标 并发展温德尔投资管理公司成为一流的私募资产管理平台 [12] - 交易收益将用于执行在资本市场日宣布的股票回购计划 [12] - 此次交易也首次成功证明了授予IK Partners咨询委托的有效性 [11] 公司背景与战略 - 温德尔是欧洲领先的上市投资公司之一 [14] - 公司正在进行向第三方私募资产管理的战略拓展 例如在2024年5月完成了对IK Partners 51%股权的收购 [14] - 截至2025年9月30日 温德尔投资管理公司代表第三方投资者管理的资产达460亿欧元 其自有投资活动的投资额约为53亿欧元 [14]