金价近期波动与中长期驱动因素分析 - 国际金价在3个交易日内从5500美元/盎司以上高位一度跌至接近4400美元/盎司，出现大幅回调 [1] - 短期剧烈波动由获利盘了结与美联储货币政策信号变化等因素共振导致，且这种波动或将持续 [1] - 支撑金价的宏观因素从中长期看尚未出现趋势性变化 [1] 金价上涨的核心驱动力：美元信用弱化与央行购金 - 全球范围内美元信用弱化及“去美元化”持续发酵是本轮金价上涨的核心驱动力 [2] - 美国债务风险上升、美债收益率波动加大及美联储独立性受挑战等因素损害美元信用，推动资金流向黄金 [2] - 2025年全球央行购金需求保持高位，官方机构增持863吨黄金，多元化配置意愿支撑金价 [2] 黄金作为避险资产的风险溢价加大 - 国际地缘政治冲突及美元信用相关的金融风险等全球风险事件频发 [3] - 市场将相关风险视为长期结构性变量，导致黄金作为传统避险资产的风险溢价加大 [3] 黄金供需关系：总需求创历史新高支撑价格 - 2025年全球黄金总需求达到5002吨，创历史新高 [4] - 投资需求大幅攀升是主要驱动力，2025年全球黄金投资需求增至2175吨，同比增长84% [4] - 投资需求细分：全球金条金币总需求为1374吨，同比增长16%；黄金ETF全年净增801吨 [4] - 全球央行购金需求保持高位，金饰消费金额同比增长至历史高点，科技用金需求稳定，均对总需求形成支撑 [4]