煤炭板块市场表现 - 煤炭板块强势领涨A股市场 兖矿能源、中煤能源、陕西黑猫、美锦能源、晋控煤业、宝泰隆、山西焦化、云煤能源等个股涨停[1] - 煤炭ETF当日涨幅超过7% 基金规模高达88.5亿元 紧密跟踪中证煤炭指数 覆盖动力煤、焦煤等全产业链[1] - 能源ETF广发当日涨幅超过5% 紧密跟踪中证全指能源指数 煤炭权重超47% 石油石化权重近45%[1] 行业驱动因素 - 近期寒潮天气拉动居民取暖能源需求攀升 各地加大能源保供力度 推动煤炭稳产稳供[1] - 印尼政府提出大幅减产计划 矿商已暂停现货煤炭出口 产量配额比2025年水平降低40%至70%[2] - 供给侧收紧成为投资主题 煤炭供大于求局面有望扭转 未来可能对进口煤实施限制[3] - 供给端“查超产”政策推动产量收缩 需求端进入取暖旺季 煤炭供需基本面有望持续改善[4] 机构观点与投资逻辑 - 煤炭板块机构持仓徘徊在低位 筹码结构健康 交易不拥挤[2] - 预核增产能退出预期有望落地 叠加迎峰度冬旺季需求释放 后市煤价预计震荡偏强运行[2] - 煤炭行业具备“高股息、低估值”特征 投资价值凸显 基于中长期资金持续入市[2] - 当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位 为反弹提供了空间[4] - 动力煤有长协机制修复和“煤和火电企业盈利均分”的逻辑支撑[4] - 炼焦煤市场化程度更高 对供需变化更敏感 可能展现出更大的价格弹性[4] - 多数煤企保持高分红意愿 中报有6家上市煤企发布中期分红方案[4] - 煤炭板块具备周期与红利的双重属性 当前持仓低位 基本面已到拐点右侧[4] 公司层面关注点 - 兖矿能源未来有望达成3亿吨原煤产量目标 此外还有钾盐、钼矿增量[3] - 首钢资源未来有望获得联山矿采矿许可 进一步增厚自身资产[3] - 关注资源禀赋优秀 经营业绩稳定且分红比例预期较高的标的[3] - 基于企业自身产能增长逻辑 叠加盈利弹性较大 重点推荐α与β共振的公司[2] - 基于煤价见底、盈利改善 重点推荐困境反转的炼焦煤公司[2] 政策与盈利影响 - 煤价确立政策底部 为煤炭企业确立盈利底[3] - 对于高分红比例的标的 其业绩有了下限保证 股息率也有保障 高股息企业有望得到估值提升[3]