核心观点 - 新东方与好未来在11月季度的利润率大幅超出预期 [1] - 两大教培龙头的最新业绩印证了行业稳健增长趋势 [1] - 行业增长由坚实的需求、稳定的政策环境以及人工智能创新所驱动 [1] - 招商证券国际维持对新东方和好未来的“增持”评级 [1] 业绩表现与驱动因素 - 利润率超预期主要受益于稳健的营收增长、经营杠杆释放以及审慎的成本控制 [1] - 新东方未来增长加速的关键在于营运优化 [1] - 营运优化具体包括提升教学质量、获取新生以改善留存与利用率，以及降低退费率 [1] 目标价调整 - 新东方美股目标价从70美元上调至76美元 [1] - 好未来目标价从16.7美元上调至17.3美元 [1]