沪期铅当日行情 - 沪铅主力合约2602收盘报16490元/吨，下跌75元，跌幅0.45%，日内波动区间在16475元至16565元之间 [1] - 伦铅最新价报1965美元，上涨3.5美元 [1] - 现货市场方面，ccmn长江综合1铅均价报16450元/吨，广东现货1铅均价报16460元/吨，均较前一日价格持平 [1] - 现货铅报价对比沪期铅2602合约贴水135-235元/吨，对比2603合约贴水220-320元/吨 [1] 铅价走势核心逻辑 - 铅价呈现区间持平、波动收窄格局，核心逻辑源于宏观、供需与季节性三重因素共振 [1] - 宏观面上，美元指数窄幅震荡，美股下跌带来的避险情绪与工业需求担忧相互抵消，未形成单边驱动 [1] - 供需层面呈现“双弱”态势，供应与需求均无突出矛盾，产业链进入春节前的弱平衡状态 [1] - 叠加季节性淡季与避险情绪影响，多空力量在当前位置达到均衡 [1] 供应端分析 - 国内铅供应呈“原生铅稳、再生铅弱”格局，整体开工率温和无大幅波动 [2] - 原生铅周度开工率维持在66%-67%，河南新增产能稳定，湘滇部分企业检修后复产，整体供应平稳 [2] - 再生铅开工率降至44.65%左右，受库存高、利润转负及环保影响，皖苏部分炼厂停产，供应收缩 [2] - 原料端铅精矿成交清淡，加工费低位运行，企业采购节奏放缓，原料库存整体平稳 [2] - 整体供应收缩幅度有限，压力温和可控，未对铅价形成单边驱动 [2] 需求端分析 - 下游以刚需采购为主，需求偏淡但未大幅萎缩，与供应形成弱平衡 [2] - 核心下游铅蓄电池行业开工率降至69%左右，持续下滑 [2] - 电动自行车蓄电池受淡季及新国标影响消费疲弱，经销商库存达1-2个月，部分企业提前减产放假 [2] - 汽车蓄电池虽处旺季，但出口订单走弱，国内采购平稳 [2] - 其他下游需求低迷，企业以消耗库存为主，整体刚需尚存，无大规模补库或弃购 [2] 库存状况 - 铅库存呈“国内累积、海外去库”分化态势 [3] - 国内五地社会库存及厂库均有累积，社会库存达近两月高位 [3] - LME铅库存持续去库至阶段新低，对国内铅价有微弱支撑 [3] - 内外库存反向变动相互抵消，未对铅价形成单边压制或支撑 [3] 春节前瞻 - 铅产业链进入节前休整、备货收尾阶段，物流、生产、成交呈季节性放缓 [4] - 上游矿山逐步减产放假，冶炼企业陆续安排检修，再生铅大面积减停产，节前生产采购意愿降温 [4] - 中游贸易商收尾观望，物流自2月起逐步停运，成交清淡 [4] - 下游蓄电池企业集中放假，刚需备货已收尾，节后复工节奏成为关键 [4] 短期与中长期预判 - 短期铅价预计维持区间震荡、波动收窄，无单边行情 [5] - 春节前因企业放假、物流停运导致成交萎缩，铅价窄幅震荡 [5] - 节后初期，下游复工缓慢、库存释放，供应逐步回升，市场仍以震荡为主 [5] - 中长期需重点关注下游复工及库存去化、再生铅复产、美联储政策及美元走势 [6] - 预计2月铅价震荡区间为16600-17800元/吨 [6]