沪锡价格走势与市场表现 - 2026年2月4日，沪锡主力合约2603大幅上涨，收盘报392,080元/吨，较前一日上涨18,770元，涨幅5.03% [1] - 合约当日成交活跃，成交量达319,488手，持仓量35,914手，较前一日增加481手 [1] - 现货市场同步大涨，长江综合市场1锡均价报395,500元/吨，较前一日上涨18,100元；长江现货市场1锡均价报395,750元/吨，较上一交易日上涨18,250元/吨 [1] 价格上涨的核心驱动因素 - 价格上涨的核心驱动来自突发性供给冲击，缅甸核心锡产区发生地震，加剧了市场对全球供应链重要环节供应中断的担忧 [2] - 宏观层面，美元弱势震荡降低了计价成本，全球主要经济体服务业PMI向好则提振了风险偏好与下游需求预期 [2] - 资金面形成配合，美股科技板块回调促使资金流向有色金属等实物资产寻求避险与机会 [2] 供应端现状分析 - 全球锡供应呈现刚性短缺，扰动频发，缅甸地震加剧了供应紧张 [3] - 其他主产国供应受限，印尼出口配额受限并关闭非法锡矿，刚果（金）矿山停产且复产不明 [3] - 国内供应增量有限，主产区原料紧缺、加工费低，冶炼厂开工率高位但难提产，再生锡产量偏低 [3] 需求端现状分析 - 传统电子领域需求处于淡季，表现疲软 [4] - 以AI服务器、光伏、新能源汽车为代表的三大新兴领域需求表现强劲 [4] - 锡价回调后，下游刚需补库需求集中释放，进一步推动了价格上涨 [4] 库存端现状分析 - 全球显性库存处于低位，LME及国内沪锡库存均处低位 [5] - 国内库存结构特殊，约三分之二为交割囤货，导致下游企业可用库存不足一周 [5] - 极低的可用库存为锡价提供了坚实的支撑 [5] 春节前后产业链动态 - 临近2月16日春节，产业链呈现“供需两淡”格局 [6] - 上游冶炼厂逐步放假检修，导致供应进一步收缩 [6] - 中游贸易商及加工端维持低库存、低开工状态，无明显补库动作；下游终端企业提前放假，采购以刚需为主，新兴领域采购节奏也有所放缓 [6] - 预计此格局将持续至春节假期之后 [6] 短期与中长期价格走势展望 - 短期（未来1-2周，含春节假期）来看，锡价预计将转入高位震荡，难以持续单边大涨 [7] - 短期震荡的原因包括：突发地震的扰动效应将被逐步消化、节前备货结束导致需求短期转淡、部分多头资金可能获利了结 [7] - 中长期（节后至二季度）视角下，支撑锡价的核心逻辑未变，全球锡市供需紧平衡格局以及半导体、光伏等新兴领域的持续需求，将继续支撑价格中枢稳步上移 [7] 投资者需关注的核心变量 - 缅甸地震对锡供应链的实际影响 [8] - 美元指数的走势 [8] - 主产国（如印尼等）的政策动向 [8] - 春节后下游企业的补库强度 [8] - 全球锡库存的变化情况 [8]