核心观点 - 受油气价格下跌影响 挪威国家石油公司第四季度利润不及预期 并缩减了股票回购计划 公司认为天然气超级周期已结束 行业正回归常态[1] - 公司通过产量增长和中游业务强劲表现部分对冲了价格下跌的冲击 并计划在未来削减资本支出 重点集中在电力和低碳业务板块[2] 财务业绩 - 第四季度经调整后税后营业利润降至15.5亿美元 低于分析师平均预期的15.9亿美元[1] - 第四季度净利润从上年同期的20亿美元下降至13.1亿美元[1] - 营销、中游及加工板块第四季度经调整后营业利润达6.78亿美元 显著高于去年10月下调后的约4亿美元目标指引[2] 股东回报与资本配置 - 2025年股份回购规模将缩减至15亿美元 低于2025年50亿美元的水平[1] - 预计2026年有机资本支出总额约为130亿美元 与去年131亿美元基本持平 但略高于分析师预期的129亿美元[1] - 计划在2027年将资本支出大幅削减至90亿美元 削减重点将集中在电力业务板块以及低碳解决方案部门[2] 产量与运营 - 2025年石油与天然气产量增长3.4% 日均产量达到214万桶油当量 创历史新高[2] - 第四季度产量同比增长6%[2] - 新投产的Johan Castberg油田与巴西Bacalhau项目对产量增长贡献显著[2] - 预计2026年产量将实现约3%的增幅[2] 行业背景与展望 - 公司认为天然气行业的超级周期已落幕 2025年是行业回归常态化的第一年[1] - 2025年国际油价创下2020年以来最大年度跌幅 欧洲天然气价格也录得大幅年度下滑[2] - 作为欧洲首家公布季度财报的大型能源企业 其业绩表现或为本次财报季定下基调[2] - 美国石油巨头埃克森美孚与雪佛龙上周公布的业绩均超出市场预期[3]