IPO与市场地位 - 台铃科技已正式向港交所递交上市申请，若成功将成为继雅迪、爱玛之后第三家登陆资本市场的电动两轮车行业巨头 [1][3] - 根据2024年电动两轮车收入数据，公司在中国内地市场排名第三，市场份额达12.7% [3] - 公司股东包括上汽集团、LVMH、赛福天等知名机构 [1] 公司业务与运营概况 - 公司成立于2003年，总部位于江苏无锡，专注于电动轻型交通工具的研发、生产与销售，业务覆盖电动两轮车、三轮车及共享出行、充电换电等服务 [4] - 截至2025年第三季度，公司提供50款电动自行车、38款电动摩托车和3款电动三轮车车型 [4] - 公司在全球拥有7个生产基地（中国6个，越南1个），销售网络覆盖中国内地31个省份及全球多个地区 [4] - 在中国内地拥有5597家经销商及超过27000家零售门店，在海外市场拥有412家经销商及超过300家零售门店 [4] 财务业绩表现 - 2024年全年营收为136亿元（人民币，下同），同比增长14.5%，净利润为47.24亿元，同比增长64.9% [4] - 2025年前三季度营收达148亿元，同比增长38.6%，净利润达82.27亿元，同比增长122.4% [4] - 2023年、2024年及2025年前三季度毛利分别为13.45亿元、17.62亿元、21.63亿元，对应毛利率分别为11.3%、13.0%、14.6% [5][6] - 2025年前三季度收入结构：电动自行车收入83.53亿元，占比56.3%；电动摩托车收入29.12亿元，占比19.6%；电池收入30.34亿元，占比20.4% [5] 市场竞争与份额变化 - 2025年中国电动两轮车内销总量达到5876.7万辆，同比增长16.6%，头部品牌合计占据市场超五成份额 [6] - 在前五大品牌中，仅台铃科技与绿源的内销份额出现同比下滑，台铃科技的内销份额同比减少2.4个百分点，是前三品牌中唯一份额下降者 [6] - 行业“老三”地位面临九号公司的挑战：2025年前三季度，九号公司电动自行车业务收入为112.76亿元，而同期台铃科技的电动自行车与电动摩托车合计营收为112.65亿元，若单按电动两轮车营收规模计算，台铃科技的行业第三位置或将不保 [8] 研发投入与行业对比 - 对比行业头部企业，台铃科技在研发投入上存在明显差距 [9] - 台铃科技2023年、2024年、2025年上半年研发投入分别为2.55亿元、2.95亿元、2.76亿元，占营收比例分别为2.10%、2.20%、1.90% [9] - 雅迪控股2023年、2024年、2025年上半年研发费用分别为11.92亿元（占营收3.55%）、11.47亿元（占营收4.06%）、6.242亿元（占营收3.25%） [9] - 爱玛科技2023年、2024年、2025年前三季度研发费用分别为5.89亿元（占营收2.80%）、6.58亿元（占营收3.04%）、5.47亿元（占营收6.79%） [9] 销售费用与市场分布 - 公司销售费用逐年增长，2023年至2025年前三季度分别为5.64亿元、6.87亿元、6.70亿元，主要由于不断扩大营销活动如委聘名人代言 [10] - 公司收入高度集中于中国内地市场，2024年海外市场收入占比仅为2.4%，至2025年前三季度，中国内地收入占比仍高达97.3% [10][11] - 2024年国内两轮电动车保有量已达4.2亿辆，约每三人拥有一辆，市场正从增量扩张转向存量竞争 [10] 行业政策与竞争环境 - 电动自行车新国标已于2025年9月1日正式实施，新国标重点强化了电池安全、防火性能、充电器保护及车辆限速要求，推动整车设计升级 [9] - 随着新国标实施，企业研发能力的重要性愈发凸显，特别是在智能化、轻量化和安全性方面，技术研发能力已成为未来竞争的核心壁垒 [9][11] - 行业竞争格局因新玩家入局而愈发白热化，头部阵营的角逐更为激烈 [8][11]