行业整体格局 - 2025年骨科行业业绩呈现“头部强者恒强、创新企业负重前行”的鲜明分化格局 [1] - 行业正从规模扩张向质量竞争转型，集采落地、国际化布局与创新技术迭代成为重塑行业格局的核心变量 [3] - 行业加速告别粗放式发展，进入精细化转型期，集采常态化重塑价格体系与竞争逻辑 [8] 头部企业业绩表现 - 三友医疗：2025年营业收入预计达5.35亿-5.62亿元，同比增长17.95%-23.90%；归母净利润5600万-7280万元，较2024年暴增388.29%-534.78% [4] - 三友医疗增长引擎：“无源+有源”疗法协同，子公司水木天蓬的超声骨刀等产品快速放量；控股公司Implanet国际化业务亮眼，2025年营收1247.39万欧元，同比增长32.62%，其中美国市场增速达49.30% [4] - 春立医疗：2025年归母净利润预计为2.45亿-2.88亿元，同比增幅96.01%-130.41%；扣非后归母净利润同比增长142.80%-185.11% [4] - 春立医疗增长驱动：受益于集采后“以价换量”效应释放，各产品线销量提升；国际化成效显著，2025年前三季度海外收入同比增长40% [5] - 奥精医疗：2025年营业收入约22350.56万元，同比增长8.48%；归母净利润约1353.17万元，较2024年成功扭亏为盈 [5] - 奥精医疗扭亏原因：核心驱动力来自骨科人工骨集采的放量效应，公司同步强化生产保障体系，并实施区域市场精细化管理 [5] - 头部企业业绩爆发本质：是行业集中度提升的必然结果，集采后中小企业退出，头部企业凭借产品矩阵、规模化生产、渠道等优势实现市场份额快速提升 [5] 创新企业业绩表现 - 天智航：2025年营业收入预计达2.7亿-3.0亿元，同比增长50.97%-67.75%；2025年新增手术4.9万例，累计手术量突破15万例，国内市占率超40% [7] - 天智航亏损情况：2025年归母净利润预计亏损1.65亿至1.98亿元，亏损规模较2024年有所扩大 [7] - 天智航亏损原因：主要受投资收益减少、股份支付费用增加、所得税费用增长三方面因素影响，合计影响净利润约8900万元；骨科手术机器人仍处市场推广期，前期研发与市场教育成本高 [7] - 创新赛道普遍困境：技术迭代快、研发投入大，但商业化落地节奏滞后于营收增长 [8] 行业核心驱动因素 - 集采影响：行业已从最初的价格冲击进入“以价换量”的收获期，倒逼企业优化生产流程、提升成本控制能力，形成规模化竞争优势，转向价质平衡的良性竞争 [8] - 创新方向：聚焦两大方向，一是传统产品的升级改良，提升植入物的生物相容性与使用寿命；二是有源设备与无源植入物的协同，打造一体化临床解决方案 [9] - 国际化布局：成为业绩增长重要增量，国产产品质量提升与认证体系完善，出海成为必然选择，海外市场尤其是新兴市场存在较大进口替代空间 [9]