文章核心观点 2025年，中国融资租赁行业ESG债券市场在发行与交易规模上均创下历史新高，展现出成熟与活力并存的特征。绿色债券占据绝对主导地位，发行成本优势明显，且二级市场交投活跃。市场结构持续优化，发行主体信用评级上移且趋于多元化，同时，发行场所向银行间市场回归。未来，行业ESG债券的发展将聚焦于转型金融、标准国际化及数字化赋能三大方向 [5][48][49]。 一级市场发行概况 - 截至2025年末，融资租赁行业累计发行ESG债券571只，规模达5,749.94亿元。2025年当年发行142只，规模1,426.38亿元，发行只数及规模同比分别增长3.65%和3.45%，均创历史新高 [1][6]。 - 2025年融资租赁行业ESG债券发行量占全市场ESG债券总发行量的19.16%，规模占比12.41%，但这两个占比近7年来首次出现明显下降，较2024年分别下降了5.89和6.02个百分点 [6]。 - 绿色债券是绝对主力，2025年发行139只、1,385.41亿元，占行业ESG债券发行总量的97.89%和97.13%，发行数量及规模同比分别增长7.75%和6.79% [1][8][10]。 - 可持续发展挂钩债券（SLB）在2025年发行量大幅下滑，仅发行4只，规模47.97亿元，发行只数和规模同比分别下降60.00%和48.86% [1][32]。 绿色债券发行结构分析 - 品种结构：绿色资产支持证券（ABS）仍是主力品种，2025年发行52只、698.91亿元，分别占行业绿债发行总量的37.41%和50.45%，但占比同比显著下降。中期票据和公司债发行量接近且增长明显。短期融资券发行量激增，发行只数为2024年的2.80倍，规模为4.65倍 [12][13]。 - 发行场所：银行间市场是主要发行场所，2025年发行74只、794.77亿元，分别占总量的53.24%和57.37%，发行量和规模较2024年明显增长。上交所发行规模占比在2025年出现回落，同比下降36.91% [14][17][19]。 - 发行人性质：中央国有企业是发行主体，2025年发行90只、822.51亿元，分别占行业绿债发行总量的64.75%和59.37%。公众企业、民营企业和集体企业的发行规模在2025年均显著增长，发行人结构呈现多元化趋势 [20][22][23]。 - 信用评级：发行人信用结构上移，2025年AAA级主体发行的绿债只数和规模占比分别为56.83%和46.34%，同比大幅增长41.07%和64.07%。AA+级主体发行量也显著增长。同时，市场首次出现AA级主体发行的绿债 [25]。 - 债项评级：2025年发行的有评级绿债中，几乎全部为AAA级别，共发行78只，规模1,015.77亿元，占绿债总规模的73.32% [27]。 特色债券品种发行情况 - 碳中和债券：2025年发行55只，占行业绿债发行量的39.57%，但发行规模同比显著下降25.24%，降幅大于发行数量降幅（-1.79%），可能反映市场更注重项目碳效益的实质性贡献 [29]。 - 蓝色债券：2025年仅发行1只（含双贴标），规模39.00亿元，较2024年下降 [30]。 - 可持续发展挂钩债券（SLB）历史结构：截至2025年末累计发行27只，规模260.08亿元。资产支持证券是主要券种，规模占比50.40%。发行主体以中央国有企业为主，其发行只数和规模占比分别为59.26%和60.84%。债项评级以AAA级为主 [33][35][36]。 二级市场交易情况 - 2025年二级市场交投活跃度达历史峰值，共有246只ESG债券参与交易，现券交易规模1,406.01亿元，交易只数和规模同比分别增长40.57%和3.62%，为近九年来交易量增速最快的一年 [2][38]。 - 交易品种：资产支持证券交易最为频繁，共94只参与交投，占交易总量的38.21%。中期票据流动性最强，交易规模达527.93亿元，占交易总规模的37.55% [2][40]。 - 交易场所：银行间市场是主要流通场所，交易160只，规模1,199.84亿元，分别占总交易量和总交易规模的65.04%和85.34%。深交所次之 [2][42]。 发行成本优势 - 2025年，在剔除不可比因素后的31只可比绿色债券中，有61.29%（19只）的票面利率低于当天发行的同类债券，发行利率较市场同类债券低1.00至44.67个基点，显示出显著的发行成本优势 [3][44]。 典型案例分析 - 广州越秀融资租赁：发行三期多重贴标的碳中和绿色公司债券，募集资金10亿元，全部用于光伏发电项目收购，集成了“绿色”、“碳中和”、“气候主题”和“乡村振兴”标签 [4][45]。 - 华电融资租赁：发行6亿元绿色可续期公司债券，贴标“支持西部大开发”，资金用于西部水光互补光伏项目，实现了金融与国家战略的协同 [4][45]。 - 招银金融租赁：通过“债券通”渠道发行15亿元绿色金融债券，票面利率1.71%，资金用于海上风电项目，构建了连接全球可持续资本的通道 [4][45][46]。 政策环境与发展展望 - 政策支持：2025年国家层面多项政策（如《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》）明确了融资租赁行业绿色金融的发展方向，为其ESG债券发行提供了坚实的制度基础 [47][48]。 - 未来方向：行业ESG债券发展将聚焦于三大方向：1) 拓展转型金融，支持高碳行业低碳转型；2) 推动标准体系与国际接轨，吸引境外投资者；3) 利用数字化技术赋能环境效益测算与披露，防范“漂绿”风险 [49]。