2026年1月产销快报核心观点 - 2026年1月公司新能源汽车销量同比环比均大幅下滑，但受购置税退坡等利空因素落地影响，1月销量有望成为全年低点，后续趋势预计筑底向上 [1] - 海外市场延续高景气度，出口销量占比大幅提升至47.8%，成为销量新支柱，并有望成为2026年增长的核心驱动力 [2] - 公司通过新车矩阵提质增效、高端化推进及技术下沉，基本面发展趋势向上，当前估值处于历史低位，存在股价与基本面共振的上行机会 [3] 1月销量表现分析 - 2026年1月公司新能源汽车总销量为21.0万辆，同比大幅下降30.1%，环比下降50.0% [1] - 新能源乘用车销量为20.6万辆，同比下降30.7%，环比下降50.1% [1] - 分品牌看，王朝海洋品牌销量17.8万辆，同比下降36.2%；方程豹品牌销量2.2万辆，同比大幅增长247.0%；腾势品牌销量0.6万辆，同比下降48.8%；仰望品牌销量0.04万辆，同比增长44.4% [1] - 高端品牌（包括方程豹、腾势、仰望）合计销量2.80万辆，同比增长53.6%，占总销量比例达到13.6%，方程豹是主要增长贡献者 [1] 销量波动的驱动因素 - 销量下滑主要受新能源购置税补贴退坡5%以及以旧换新补贴方式调整且资金陆续下放的影响，公司中低价格带车型销量下滑较为明显 [1] - 随着上述利空因素落地并逐步被市场消化，后续公司销量有望筑底并实现回升 [1] 海外业务表现与展望 - 2026年1月公司出口新能源汽车10.0万辆，同比增长51.5%，环比下降24.5%，海外销量占比达到47.8% [2] - 2025年公司海外销量首次突破百万辆，全球化进程加速 [2] - 公司持续推动本地化产能建设，泰国、乌兹别克斯坦、巴西工厂已投产，匈牙利工厂计划于2026年第二季度正式投产 [2] - 本土化产能释放、新车型投放以及核心与新兴市场份额提升，有望支撑公司完成2026年130万辆的出海目标 [2] - 海外市场作为竞争烈度相对较低的市场，有望为公司贡献显著的利润增量 [2] 产品与技术战略 - 新车矩阵方面，2026年1月公司已有秦L/PLUS DM-i长续航版、宋Pro DM-i长续航版、海豹05/06 DM-i超享版等多款车型改款上市，长续航版普遍采用更大电池和更高起售价，奠定了公司提质增效的基调 [3] - 公司计划在王朝、海洋网推出更高定位车型，包括汉9系行政轿车、唐9系SUV以及海豹08/海狮08，以增强中高端车型竞争力并有望提升整体平均销售价格 [3] - 技术方面，公司已推动云辇技术下沉、天神之眼5.0升级，后续仍有兆瓦闪充、长续航混动等技术等待落地 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年将实现营业收入8965.6亿元、9997.5亿元、11112.6亿元，同比增速分别为+15.4%、+11.5%、+11.2% [3] - 预计同期实现归母净利润355.1亿元、465.3亿元、558.5亿元，同比增速分别为-11.8%、+31.1%、+20.0% [3] - 公司当前市盈率（PETTM）为20.7倍，处于5年维度下的7.4%分位值，估值处于历史低位 [3]