事件概述 - 国投白银LOF（161226.SZ）于2026年2月4日一字跌停，且已连续跌停三日，日跌停幅度为10% [2] - 该基金为国内唯一跟踪白银期货的公募基金 [3] - 投资者对基金二级市场表现悲观，并抱怨基金管理人国投瑞银对基金估值的调整 [2] 基金净值异常波动 - 2026年2月2日，国投白银期货（LOF）A基金净值日增长率为-31.50%，创下公募基金单日跌幅纪录 [4] - 2月2日基金净值为2.2494元，仅为当日二级市场价4.722元的47.64% [4] - 截至2026年2月3日，该基金自2015年8月成立以来的净值回报率为132.38% [4] - 2月3日，基金净值日增长率转为3.31%，净值为2.3238元 [4] - 2月4日，二级市场交易价格为3.825元 [4] 估值调整原因与争议 - 国投瑞银于2月3日公告调整基金估值，原因是近期白银国际主要市场价格出现显著波动，与上海期货交易所白银期货差异较大 [5] - 公司决定参考白银期货国际主要市场的价格变动幅度对基金资产进行合理重估，以保护持有人利益并确保净值真实公允反映底层资产状况 [5] - 公司解释，国际白银市场出现史诗级暴跌，单日波动幅度远超常规，而国内期货市场有涨跌停板制度，若继续沿用上期所结算价估值，基金净值将显著高于底层资产在国际市场的真实价值，形成“虚高”假象 [5] - 公司称，若不调整估值，先赎回的投资者将以“虚高”净值退出，将风险转嫁给继续持有的投资者，有违公平原则 [5] - 投资者主要质疑：为何调整估值方式、调整前为何不公告、为何银价上涨时不调整而下跌时才调整 [5] - 对于未提前公告，公司解释称当日上期所白银期货价格暴跌、流动性差，基金无法正常卖出合约，且无法预测合约价格盘中实时表现及跌停板打开的可能性 [6] 二级市场溢价与套利现象 - LOF基金存在场外净值和场内市价两个价格，可能产生差价 [10] - 在白银上涨期间，国投白银LOF二级市场交易价格出现溢价 [10] - 停牌前一天的1月29日，国投白银LOF二级市场收盘价为5.247元，而当日基金净值为3.3075元，收盘价远高于基金净值 [10] - 市场上存在LOF套利教程，包括溢价套利（场内价格高于净值时申购后卖出）和折价套利（场内价格低于净值时买入后赎回） [11] - 部分券商支持LOF基金交易及“一拖六”账户以提高申购额度 [11] - 市场质疑券商与大V合作进行套利是否涉嫌违规，但尚未看到相关券商官方回应 [11] 相关市场表现对比 - 2026年2月4日，白银期货合约AG2604白天收涨11.22% [3] - 此前连续跌停的两家银矿上市公司在2月4日也已开板，意味着其投资者可以止损，但国投白银LOF二级市场投资者却难以抽身 [3]