文章核心观点 Alamos Gold Inc 发布了更新的三年生产与运营指引以及至2030年的长期展望 公司计划通过开发Lynn Lake项目以及扩大Island Gold District的运营 到2030年实现年产量约100万盎司的黄金 较2025年水平几乎翻倍 同时预计总现金成本和总维持成本将显著下降 所有增长均位于加拿大且为低成本项目 公司预计可通过内部资金支持增长并产生不断增长的自由现金流 [1][2][4] 三年生产与成本指引 (2026-2028) - 黄金产量：预计从2026年的57-65万盎司增长至2028年的75.5-83.5万盎司 这意味着到2028年产量将比2025年增长46% [4][5][6] - 总现金成本：预计从2026年的每盎司1020-1120美元下降至2028年的775-875美元 到2028年将比2025年下降24% [5][6][7] - 总维持成本：预计从2026年的每盎司1500-1600美元下降至2028年的1200-1300美元 到2028年将比2025年下降近20% [4][5][6] - 资本支出：2026年总资本支出（不含资本化勘探）预计为8.5-9.4亿美元 随后在2028年降至6.1-6.8亿美元 较2026年下降约28% [5][6][7] 长期增长目标与驱动因素 (至2030年) - 2030年目标：年产量达到约100万盎司 几乎是2025年产量的两倍 [2][6] - Island Gold District 扩张：计划在2028年将选矿能力提升至每日2万吨 预计扩张后前10年平均年产量达53.4万盎司 [6] - Lynn Lake 项目：预计2029年上半年投产 前10年平均年产量预计为18.6万盎司 [6][21][28] - 成本趋势：预计成本将在2028年后继续下降 得益于Island Gold District的低成本增长以及Lynn Lake项目的投产 [7][31] 2026年详细运营指引 - 产量分布：总产量预计为57-65万盎司 其中Island Gold District为29-33万盎司 Young-Davidson为15.5-17.5万盎司 Mulatos District为12.5-14.5万盎司 [9] - 下半年改善：预计下半年产量将更高 达30-34万盎司 同时总现金成本和总维持成本将显著下降 分别降至每盎司975-1075美元和1400-1500美元 [12][14][17] - 成本上升原因：与先前指引相比 2026年成本上升反映了约5%的通胀 因金价大幅上涨导致的特许权使用费增加 以及为提高运营效率在加拿大业务关键岗位的额外投资 [15][16] - 资本支出构成：2026年总资本支出8.5-9.4亿美元中 包括Island Gold District的4.9-5.35亿美元 Lynn Lake项目的1.4-1.6亿美元 以及PDA项目的1.37-1.45亿美元 [5][18][73] 各主要矿区表现与计划 - Island Gold District：2026年产量预计比2025年增长24% 主要受地下开采率提升推动 预计从年初的每日1400吨增至年底的每日2000吨 全年平均品位接近储量品位 [40] 与先前指引相比 2026年产量预期低约9% [42] - Young-Davidson：2026年产量预计比2025年增长约8% 但比先前指引低约12% 主要原因是开采品位较低 [52][53] - Mulatos District：2026年产量指引比先前指引提高8% 主要得益于La Yaqui Grande堆浸垫上先前堆存盎司的预期回收 [61] PDA项目预计2027年中投产 初始资本估算1.65亿美元保持不变 [20][65] 项目更新与资本调整 - Lynn Lake 项目：初始总资本估算上调至9.34亿美元（截至2026年初剩余8.71亿美元） 原因包括选厂产能提升13%至每日9000吨等范围变更 自2023年可行性研究完成以来三年的行业通胀 以及2025年曼尼托巴野火导致的建设时间线延长 [21][68][69] - Island Gold District 扩张：2026年资本支出将专注于完成Phase 3+扩张（包括竖井基础设施和充填厂）以及IGD扩张的前期工作 [19][47] Phase 3+扩张预计2026年第四季度完成 包括将Magino选厂接入低成本电网 预计2027年起将带来显著加工成本节约 [48] 勘探与财务展望 - 勘探预算：2026年全球勘探预算增至创纪录的9700万美元 比2025年预算增长35% 其中约62%预计将资本化 [74] - 自由现金流：2025年自由现金流总计约3.5亿美元 2026年在金价每盎司4500美元的假设下预计将超过5亿美元 到2028年随着产量增长及成本与资本支出下降 预计将增长至超过10亿美元 [7] - 股东回报：2025年通过股息和股票回购向股东返还了8100万美元 其中包括以3880万美元回购130万股股票 每股均价29.21美元 预计不断增长的自由现金流将支持未来增加股东回报 [7][11]