核心观点 - 公司2025年业绩预亏显著扩大，且因过去四年财务处理违规被追溯调整年报，引发重大财务与治理危机 [2][3][4] - 公司主营业务受猪周期影响持续低迷，同时向预制菜等高附加值业务的战略转型成效不彰，未能对冲主业压力，导致连续多年亏损 [16][19][25] 财务表现与违规 - 2025年预计归属于上市公司股东的净利润亏损62,000万元至76,000万元，上年同期亏损176.35万元，亏损额急剧扩大 [2][5] - 2025年预计扣非后净利润亏损62,062万元至76,062万元，上年同期亏损8,158.66万元 [5] - 2025年基本每股收益预计亏损0.57元/股至0.7元/股，上年同期亏损0.0016元/股 [5] - 公司因2021年至2024年可转债募投项目利息资本化违规，被监管责令改正并追溯调整年报 [3][7] - 更正后2021至2024年归母净利润分别为-6.62亿元、0.53亿元、-15.62亿元、-176.35万元，其中2024年由原披露的盈利2,161.76万元调整为亏损 [11] - 近三年（2023-2025年）公司合计亏损至少超过21亿元 [16] 公司治理与监管问题 - 因上述财务违规，公司董事长兼总经理杨晓初等多位时任高管被出具警示函并追责 [11] - 控股股东蓝润发展存在同业竞争问题，其承诺在2025年底前将相关资产注入或转让，但截至目前未能履行承诺 [14] - 公司因信息披露不准确及控股股东承诺未履行，面临多重监管措施和信任危机 [8][12][15] 主营业务分析 - 公司主营业务为生猪养殖及屠宰加工，盈利与猪价高度相关，近年猪价持续低位运行导致传统业务出现较大亏损 [16][17] - 2024年即使在行业行情较好的年份，公司仍微亏176.35万元，暴露了行业成本高企、毛利率低的普遍问题 [17] - 2021年至2024年及2025年上半年，公司屠宰板块毛利率分别为1.47%、1.74%、-2.21%、2.25%、3.51%，长期在个位数徘徊甚至为负 [17] - 2024年屠宰行业营业收入约89.91亿元，毛利率2.25%，营业收入同比下降6.65% [18] 战略转型与挑战 - 公司于2021年提出“一体两翼”战略，向以预制菜为核心的食品企业转型，并将证券简称改为“龙大美食” [19] - 截至2025年上半年，公司拥有4个食品加工厂，设计年产能33万吨，并与海底捞、肯德基等多家知名企业合作 [21] - 公司对屠宰和养殖业务进行了优化，如缩减低效产能、投入智能化养殖场，以支撑食品业务发展 [22] - 转型效果有限，预制菜业务增长乏力，2024年预制食品营业收入约16.87亿元，毛利率9.41%，营业收入同比下降14.98% [18][24] - 预制菜行业自2025年以来因消费者抵触情绪面临冲击，部分餐饮企业缩减采购规模，加剧了公司转型困境 [25]