2025年A股上市车企业绩预告核心观点 - 多数乘用车企业预计亏损，仅上汽集团与长城汽车两家预计盈利，但行业整体盈利状况相比2024年有所改善 [1] - 商用车企业盈利状况相对较好，在统计的8家企业中有5家预计盈利，但多数企业盈利状况相比2024年出现恶化 [1] - 汽车行业整体盈利能力承压，增收不增利现象突出，行业销售利润率处于4.1%的历史低位 [10][12] 乘用车企业业绩表现 - 上汽集团：预计2025年归母净利润90亿至110亿元，同比大幅增长438%至558%，扣非净利润70亿至82亿元实现扭亏为盈，主要得益于主营业务企稳回升及2024年低基数，2025年产销量分别为460.20万辆和450.75万辆，同比增长14.82%和12.32%，“新三驾马车”（自主品牌、新能源汽车、海外市场）是核心增长动力 [1][3][4] - 长城汽车：预计2025年归母净利润99.12亿元，同比下降21.71%，扣非净利润61.58亿元，同比下降36.48%，利润下降主因是加大新车型、新技术宣传及品牌提升投入增加 [3][4] - 亏损车企状况： - 广汽集团预计亏损80亿至90亿元，同比骤降1071%至1193%，主因是销量下降及对无形资产和存货计提资产减值增加，同时合营企业新能源转型导致投资收益减少，2025年累计销量172.15万辆，同比下降14.06%，但下半年销售较上半年环比增长近三成 [5][6] - 北汽新能源预计亏损43.5亿至46.5亿元，亏损原因为推进“三年跃升”战略的高投入及规模效应未显 [5] - 江淮汽车预计亏损16.8亿元，亏损主因是出口业务下滑及联营企业大众安徽亏损导致投资收益亏损约10.8亿元 [4] - 众泰汽车预计亏损2.81亿至4.17亿元，因缺乏运营资金整车业务未能复工复产 [5] - 海马汽车预计亏损1.2亿至1.8亿元，主营业务尚未形成规模效应 [5] 商用车企业业绩表现 - 北汽福田：预计2025年归母净利润13.3亿元，同比大幅增长1551%，扣非净利润8.2亿元实现扭亏为盈，业绩增长主因是推进全面国际化、新能源化、智能化战略，紧抓政策机会，2025年总销量65万辆（同比增长5.85%），新能源销量10.12万辆（同比增长87.21%），海外销量16.45万辆（同比增长7.27%），同时期间费用率同比下降 [7][8][9] - 其他盈利车企： - 厦门金龙预计净利润4.63亿元，同比增长193.68%，得益于海外市场增长及出口业务收入提高 [8][9] - 中通客车预计净利润3.2亿至4.1亿元，同比增长28.28%至64.36%，主因是国内外市场布局优化及市场开拓 [8][9] - 江铃汽车预计净利润11.88亿元，同比下降22.71% [8][9] - 汉马科技预计净利润约5000万元，同比大幅下滑68% [8][9] - 亏损车企状况： - 安凯客车预计亏损5000万至6000万元，净利润显著缩水 [9][10] - 曙光汽车预计亏损3亿至3.6亿元，亏损状况与上年大致相当 [8][10] - 东风股份预计亏损3.9亿至4.8亿元，净利润显著缩水 [8][10] 汽车行业整体盈利状况 - 2025年1至12月，汽车行业收入约11.2万亿元，同比增长7.1%，但行业销售利润率为4.1%，处于历史低位，且低于下游工业企业5.9%的平均水平 [12] - 2025年12月，汽车行业利润率降至1.8%，同比下滑2.3个百分点，盈利下行压力持续凸显 [12] - 行业面临成本压力，如碳酸锂价格翻倍及大宗商品价格高位运行，2025年1至12月产业链总体单车收入32.1万元，同比下降1.6万元，单车毛利润为1.3万元，成本下降幅度不及收入下滑幅度，进一步挤压利润空间 [12] - 2025年行业主旋律转向“反内卷”和“价值战”，但成效尚未在净利润指标上体现，行业效益改善明显落后于其他消费品 [13] 行业未来展望与转型方向 - 随着国家“反内卷”工作持续推进，对改善行业利润的促进效果将逐步体现 [13] - 产业转型要求企业获得合理盈利水平以支撑高科技（如人工智能、大模型）所需的高投入和快速迭代，并需得到资本市场价值认可以形成研发与创新的良性循环 [13] - 汽车行业的利润增长将高度依赖向服务化转型，开辟“第二赛道”，在软件升级、能源服务、数据应用、金融保险等全生命周期服务中寻找新价值，预计到2030年汽车服务市场规模将达到约5万亿元，与制造业本身规模相当 [13]