核心观点 - 中信保诚人寿2025年业绩实现扭亏为盈并创下新高，但综合退保率逐季攀升且合规风波不断，其增长可持续性面临挑战 [1] 财务业绩表现 - 2025年公司实现净利润50亿元，创成立以来新高 [1] - 2025年保险业务收入达337亿元，同比增长12%，扭转了此前连续两年（2023年、2024年）的亏损局面 [1] - 2025年投资收益率达4.83%，显著高于近三年2.44%的平均投资收益率，是业绩扭亏为盈的重要推手 [2] - 公司净利润在2017年至2021年间稳步增长，分别为10.51亿元、11.04亿元、18.2亿元、25.31亿元、28.23亿元 [2] - 2022年净利润骤降至9.4亿元，2023年净亏损8.27亿元，2024年净亏损扩大至17.65亿元，同年保险业务收入同比下滑5.12%至299.66亿元 [3] 业务与投资策略 - 公司持续优化业务结构，在负债端积极推动产品转型，加大浮动收益型及养老产品布局 [2] - 在资产端秉持长期投资理念，截至2025年末，旗下中信保诚资产管理公司的资产管理规模已近3800亿元 [2] - 为缓解偿付能力压力，公司在2024年启动两轮合计50亿元的增资，注册资本从23.6亿元逐步提升至73.6亿元 [3] - 公司在业务端同步推进转型，逐步向长缴别、高价值产品倾斜，分红险与健康险的产品占比持续提升 [3] 偿付能力状况 - 2020年核心与综合偿付能力充足率均为249.38%，到2024年上半年分别跌至86.58%和173.15% [3] - 截至2025年末，综合偿付能力充足率为209%，核心偿付能力充足率为124% [4] 退保情况 - 2025年综合退保率呈逐季递增态势：第一季度1.75%、第二季度3.19%、第三季度4.93%、第四季度6.13% [5] - 2025年累计退保金额最高的产品为“智尚人生”年金保险C款（投资连结型），年度累计退保规模达90.96亿元，年度累计退保率为34.7% [6] - 另一款投连产品“智尚人生”年金E款年度累计退保规模达16.55亿元，年度累计退保率为20.9% [6] - 2025年第四季度排名前三的产品，年度累计退保规模已达百亿级别 [6] 合规与监管处罚 - 2025年公司多次受到监管处罚，其中北京分公司因虚构团体中介业务套取费用、财务数据不真实等被处以合计80万元罚款，4名责任人同步受罚 [7] - 宁波分公司因财务业务数据不真实被罚15万元 [7] - 深圳分公司因管理不善导致许可证遗失被罚1万元 [7] - 江苏分公司因给予投保人合同外利益被罚18万元 [7] - 威海中心支公司因虚构中介业务及虚列费用被罚23万元 [7] 管理层变动与薪酬 - 2024年11月，原党委书记、总经理赵小凡涉嫌严重违纪违法被调查，并于2025年5月被开除党籍，其违法犯罪问题移送检察机关 [8] - 2024年6月，常戈接任总经理；同年12月，李存强被任命为董事长 [8] - 2025年10月，总经理常戈兼任首席合规官，总经理助理邱文光兼任首席风险官；12月，任赓出任副总经理 [9] - 关键管理人员薪酬连续三年下降：从2022年峰值过亿元，降至2023年7370万元、2024年4767万元，2025年进一步缩减至3458万元 [9] 公司背景与战略 - 公司成立于2000年，是国内第一家中英合资保险公司，由中国中信金融控股有限公司和英国保诚集团股份有限公司各持股50% [2] - 公司确立了“从严治企、体系为王、全面协同、科技赋能、竞赛文化”五大经营管理重点，致力于构建长期有效的价值创造模式 [9]