2025年1月销量数据 - 1月批发总销量为21.0万辆，同比下滑30%，环比下滑50% [3][13] - 分品牌看，王朝+海洋系列销量17.8万辆，方程豹2.2万辆，腾势0.6万辆，仰望413辆 [3][13] - 海外销量约10.0万辆，同比增长51%，环比下降25%，维持同比高速增长 [3][13] - 按动力类型分，BEV销量8.3万辆，同比下滑34%，环比下滑56%；PHEV销量12.2万辆，同比下滑29%，环比下滑45% [6][16] - 锂电出货量为20.2 GWh，同比增长30%，环比下降26% [6][16] 销量调整原因分析 - 批发节奏调整主要为控制终端库存与生产节奏，为新品上市前清理旧车库存留足时间和空间 [3][13] - 以旧换新及新能源购置税政策落地后，并未有效拉动消费情绪，1月终端需求较低迷 [3][13] - 上游碳酸锂、铝、铜等基本原材料近期价格波动加剧，可能对生产节奏产生影响 [3][13] - 公司2026年新品周期有望在2月春节后逐步开启 [3][13] 市场观点与公司前景 - 政策退坡后终端需求表现较差，叠加上游原材料涨价，市场担心乘用车企规模效应下降、成本压力上行 [4][14] - 公司凭借垂直自供的商业模式，在2021-2022年原材料涨价行情中应变得当，单车盈利凭借规模效应得到提升 [4][14] - 面对市场竞争，公司有望凭借2026年的新品推陈出新，在高端化、出海方向上提振产品结构 [4][14] - 随着新能源渗透率增长放缓，市场将由高速增长向高质量增长过渡，作为行业龙头，公司有望凭借自身规模优势和应变能力调节经营质量 [4][14]