公司业绩与市场预期 - 公司将于周三盘后公布季度财报，市场普遍预期其营收将增长17%，每股收益将增长23% [1] - 美银证券更为乐观，预计其营收及每股收益均将超出市场一致预期，主要得益于广告市场稳定以及AI模型Gemini 3.0推动下的搜索与YouTube业务加速增长 [1] - 美银证券将第四季度营收预测上调至959亿美元，每股收益预期调至2.65美元，均高于华尔街共识 [5] 估值与股价表现 - 公司总市值已达4.1万亿美元，距离超越英伟达成为全球最大市值公司仅一步之遥，在过去八个月市值增加逾2万亿美元 [1] - 公司股价在过去一年中上涨超过65%，并在2026年开年上涨8.5% [4] - 公司目前的市盈率约为预期收益的28倍，远高于其10年平均水平的21倍，是自2008年初以来的最高点 [4] - 由于股价持续强势，市场存在“利好出尽”的获利回吐风险，投资者对推动股价继续上行的业绩门槛预期极高 [2] 核心业务增长驱动力 - 搜索业务营收预计同比增长15%，达到619亿美元，主要受益于Gemini 3.0发布后使用量的加速以及AI工具带来的广告转化率提升 [6] - YouTube广告营收预计同比增长15%至120亿美元，显示出效果广告支出的稳健 [6] - 云业务预计维持35%的高增速，营收达到162亿美元，有望在未来两三年内展现巨大增长 [4][6] - 市场情绪已发生逆转，公司通过其AI模型、自研芯片及云业务重塑市场对其领导地位的信心 [1] 资本开支与AI投资 - 受Meta Platforms大幅上调支出的影响，美银证券将公司2026年的资本开支预期上调至1390亿美元，显著高于市场预期的1190亿美元 [1] - 市场原本预计公司2026年资本开支将增长约28%至1170亿美元，但美银证券指出公司可能在财报电话会上给出接近1400亿美元的年度指引 [7] - 投资者将密切关注公司是否会因云业务增长放缓且AI支出高企而遭抛售，还是能通过强劲的营收指引证明高投入的合理性 [1] - 美银证券指出，依托自研TPU体系，公司的资本配置效率仍优于同业 [7] 其他业务与运营效率 - 自动驾驶部门Waymo近期以1260亿美元的估值融资160亿美元，较2024年10月的450亿美元估值几乎翻了三倍 [8] - 美银预计四季度运营利润率将同比提升119个基点至39.1% [8] - 虽然折旧费用预计同比大幅增长49%，但剔除折旧与摊销影响后，费用基数同比增幅仅为5.3%，公司仍在执行严格的成本管控 [8] - 持有的SpaceX及Anthropic等股权的公允价值重估，也可能为季度业绩带来一次性收益 [8]