核心观点 - 花旗报告认为上海电气最坏情况已过去 维持买入评级 但下调其盈利预测及目标价 并建议未来12个月增持上海电气而减持东方电气 [1] 盈利预测调整 - 将上海电气2022年净利润预测下调67% [1] - 将上海电气2023年净利润预测下调37% [1] - 下调原因为供应链中断导致原材料、零部件和物流成本增加 [1] 目标价与估值 - 将上海电气H股目标价由3.4港元下调至2.6港元 [1] - 新目标价相当于预测今年市账率0.4倍 [1] - 公司估值远低于同行东方电气 [1] 业绩与前景展望 - 上海电气2021年业绩差过预期 [1] - 假设迪拜项目损失和前管理层不当行为的负面影响已主要反映在2021年业绩中 预计未来影响有限 [1] - 预计公司盈利能力将在2023年前大致恢复 [1] - 随着上海市逐步解封 相信其最坏情况已经过去 [1] 投资建议 - 维持对上海电气的“买入”评级 [1] - 建议在未来12个月的基础上增持上海电气 [1] - 建议在未来12个月的基础上减持东方电气 [1]