核心观点 - 公司发布2025年第四季度及全年业绩 并宣布了更为审慎的2026-2027年资本支出计划 同时重申了股东回报和油气产量增长的优先事项 管理层强调已采取“坚定行动以加强自由现金流” [3][6] 财务业绩与成本控制 - 2025年运营资本回报率为14.5% 税后运营现金流为180亿美元 每股收益为0.81美元 [4] - 2025年总液体和天然气产量为213.7万桶油当量/日 同比增长3.4% 第四季度产量增长6% [4] - 公司目标是到2026年将运营支出及销售、一般和管理费用降低10% 2025年可再生能源相关运营支出及销售、一般和管理费用已降低27% [1] - 2025年可再生能源发电量为5.65太瓦时 同比增长25% [3] 资本支出与现金流指引 - 2026年有机资本支出指引约为130亿美元 2027年资本支出指引为90亿美元 [2] - 公司将2026年和2027年的资本支出展望削减了约40亿美元 “主要是在电力和低碳领域” 同时将油气投资维持在每年约100亿美元 [3] - 2026年税后运营现金流指引约为160亿美元 反映较低的价格展望和挪威税收滞后效应 在价格持平假设下 2027年将增至约180亿美元 [17] - 公司规划假设为油价65美元 欧洲天然气9美元 美国天然气3.5美元 [17] 重点项目与投资组合管理 - Empire Wind项目目前完成度超过60% 总资本支出预计约75亿美元 剩余约30亿美元 项目执行“按计划进行” 但未来可能面临关税不确定性 [8][9] - 帝国风电场投资税收抵免的现金效应预计约为25亿美元 公司预计2027年将有约20亿美元的税收抵免影响 [10] - 公司已为阿根廷陆上资产剥离达成协议 总对价为11亿美元 [10] - 公司与壳牌在英国大陆架成立合资企业Adura 该合资企业完全自筹资金 覆盖Rosebank资本支出 并预计从2026年上半年开始将超过50%的运营现金流用于分配 [10] - 基于Adura的计划 公司预计2026年和2027年合计将获得超过10亿美元的总股息 [11] 生产与勘探展望 - 公司预计2026年油气产量将增长约3% [12] - 在挪威大陆架 公司2025年有14个商业发现 主要靠近现有基础设施 并计划2026年钻探约30口勘探井 [13] - 公司预计Johan Sverdrup油田将在2026年进入产量递减期 递减率“超过10% 但远低于20%” Johan Sverdrup第三阶段预计在2027年底投产 [14] - 公司三年平均储量替代率为100% [12] 股东回报与资本分配 - 季度现金股息已增至每股0.39美元 增幅超过5% 公司目标是将季度现金股息每年增加每股0.02美元 [15] - 公司宣布2026年股票回购计划为15亿美元 第一笔3.75亿美元将在电话会议次日开始 [16]