核心观点 - Robinhood Markets将于2月10日盘后公布2025年第四季度及全年业绩 公司2025年前九个月表现强劲 营收同比增长65% 预计第四季度营收将继续强劲增长 共识预期为13.2亿美元 同比增长30.5% [1][2][9] - 公司拥有出色的盈利超预期历史 过去四个季度均超预期 平均超出幅度达25.75% 当前季度盈利预期为每股0.62美元 同比增长14.8% 量化模型显示本次财报盈利超预期的可能性很高 [2][5][16] - 尽管公司业务扩张和多元化战略前景良好 但其股票估值相对于行业存在显著溢价 且面临加密货币业务疲软和监管审查等不利因素 因此在财报发布前建议采取观望态度 [9][20][26][29] 财务表现与预期 - 2025年前九个月业绩：受益于市场波动加剧下所有资产类别的交易活动增加 净利息收入增长 Gold订阅用户激增以及月活跃用户改善 营收同比飙升65% [1] - 第四季度营收预期：Zacks共识预期营收为13.2亿美元 同比增长30.5% 其中 交易相关收入预计为8.099亿美元 同比增长20.5% 净利息收入预计为4.326亿美元 同比增长56.1% 其他收入预计为8150万美元 同比增长77.3% [2][11][13] - 第四季度交易收入细分预期：期权交易收入预计为3.153亿美元 同比增长42% 股票交易收入预计为8680万美元 同比增长42.3% 加密货币交易收入预计为2.871亿美元 同比下降19.8% [12] - 盈利预期与历史：第四季度每股收益共识预期为0.62美元 同比增长14.8% 当前财年每股收益预期为2.02美元 同比增长85.32% 下一财年预期为2.48美元 同比增长22.76% 公司在过去四个季度均超过盈利预期 平均超出幅度为25.75% [5][7][16] 业务驱动因素与运营 - 交易活动：第四季度客户活动强劲 受宏观问题明朗化带来的波动性加剧推动 预计交易收入将像同行盈透证券和嘉信理财一样增长 后两者季度佣金或交易收入均录得22%的同比增长 [8][10] - 净利息收入：尽管第四季度有降息 但凭借生息资产和证券借贷活动的增加 净利息收入预计仍将显著增长 [13] - 费用与投资：总运营费用可能保持高位 因公司投资于增强平台能力、产品创新、客户支持以及法规合规功能 此外 几项待定的收购可能导致第四季度产生重组或并购相关费用 [14][15] 战略与增长举措 - 业务多元化与扩张：公司正通过增加新产品和服务进行扩张和多元化 计划通过有机增长和收购进入欧盟和亚太地区 以成为全球实体 通过增加代币化、增强能力和扩展欧盟市场来聚焦加密货币领域 将有助于业务多元化 [22][23] - 用户与产品：不断发展的产品套件迎合了年轻、精通技术的投资者群体 对交易收入依赖度的下降反映了业务成熟度的提高 2025年9月 公司被纳入标普500指数 [24] - 收购与布局：待收购的公司包括WonderFi Technologies、PT Buana Capital Sekuritas和PT Pedagang Aset Kripto 并计划与Susquehanna International Group合作收购MIAX Derivatives Exchange 90%的股份 [15][23] 股票表现与估值 - 股价表现：公司股价去年表现惊人 飙升了203.6% 远超行业37%的增长率 也优于嘉信理财和盈透证券的表现 [18] - 当前估值：公司目前基于12个月追踪市净率的交易倍数为9.98倍 高于行业3.18倍的倍数 股票相对于行业存在显著溢价 [20] 潜在挑战与风险 - 加密货币业务：由于报告季度内比特币表现疲软 加密货币交易收入可能受到抑制 预计将同比下降19.8% 这可能会对近期业绩产生一些不利影响 [11][12][26] - 监管与竞争：公司面临日益加剧的监管审查、罚款和多司法管辖区的调查 这可能增加合规风险并阻碍其增长和扩张努力 此外 在激烈竞争中进军银行业也使投资者对其成功保持谨慎 [25][26] - 估值顾虑：公司股票的溢价估值令人在财报发布前采取谨慎态度 建议等待财报结果后再做投资决策 [29]