市场风格切换 - 华尔街日益达成共识，市场风格正从成长股向价值股切换，且这一轮换可能才刚刚开始 [1][2][9] - 罗素1000价值指数自11月初至新闻发布当周周二累计上涨8.6%，跑赢成长型指数14个百分点 [1][6] - 历史上，在出现此类显著超额收益后，价值股往往会继续跑赢成长股 [1][6] 近期市场表现 - 新闻发布当周周三上午，价值股上涨0.5%，而成长股下跌0.6% [2][8] - 软件股暴跌引发科技股全面抛售，而罗素1000价值指数则创下历史新高收盘 [1][7] - 消费必需品生产商、能源企业和原材料矿业公司等顺周期价值板块纷纷上涨 [1][7] 价值股跑赢的原因 - 过去十多年，在科技股尤其是人工智能板块推动下，价值股持续跑输，过去15年成长股平均每年跑赢价值股7% [3][4][11] - 长期跑输导致两类股票相对估值出现巨大鸿沟，价值股估值合理、预期极低，变得极具吸引力 [4][11] - 市场预期进一步降息以及资本支出会计准则调整，理论上将利好与实体经济深度绑定的价值股企业 [5][11] 机构观点与历史规律 - CFRA研究公司认为大盘成长股的交易逻辑已“不合时宜” [2][8] - 内德·戴维斯研究公司敦促客户增持价值股、低配成长股 [2][8] - 杰富瑞证券指出，从52周滚动维度看，价值与成长的相对表现仅回到中性水平，历史上“价值占优”阶段通常带来10%以上的超额收益 [3][10] - “价值占优”行情多出现在经济衰退后的估值修复期，或经济周期走强、GDP加速增长的阶段 [3][10] 潜在挑战与未来展望 - 一个关键挑战是利润增速差异：彭博社数据显示，2026年价值股利润预计增长6.4%，而成长股预期增速高达27.1% [5][12] - 随着牛市步入成熟阶段，股价涨势将更依赖盈利增长而非估值扩张，相对估值是可靠的风格轮换信号 [12] - 价值股跑赢未必以牺牲成长股为代价，而是相对收益的切换，增量资金可能从人工智能等热门赛道流向其他主题 [5][11][12]