奥驰亚集团核心业务表现 - 2025年国内卷烟出货量下降10%，经调整后全行业估计下滑8%，主要原因是非法电子烟产品泛滥及成年尼古丁消费者可支配收入承压 [1] - 尽管出货量下降，但通过积极的定价策略，2025年可燃烟产品部门报告营业公司收入增长1.5%，调整后营业公司收入增长1.3% [2] - 收入增长主要得益于更高的定价和更低的单位和解费用，这完全抵消了出货量下降和促销投资增加的影响，并使该部门全年调整后营业公司利润率提升1.8个百分点至63.4% [3][8] 行业定价与销量动态 - 菲利普莫里斯国际公司同样依赖强劲定价来抵消可燃烟业务销量压力，2025年第三季度卷烟出货量下降3.2%，但定价涨幅超过8%，支持其可燃烟部门有机净收入增长1%，有机毛利润增长4.8% [5] - Turning Point Brands正将增长动力从传统产品转向“现代口服”产品，2025年第三季度净销售额跃升31.2%至1.19亿美元，其中现代口服产品销售额同比增长627.6%，占其总收入的30.8% [6] - 强劲的定价和有利的产品组合推动Turning Point Brands合并毛利率扩大360个基点至59.2%，展示了产品组合转型和定价动态如何重塑其增长和利润率结构 [6] 奥驰亚市场表现与估值 - 过去一个月，奥驰亚股价上涨13.9%，超过行业11.5%的涨幅 [7] - 从估值角度看，奥驰亚的远期市盈率为11.48倍，低于行业平均的15.74倍 [9] - 市场对奥驰亚2026年每股收益的共识预期在过去7天微降1美分至5.57美元，而对2027年的共识预期则上调4美分至5.75美元 [10][11]