公司2025年第四季度及全年业绩总结 - 2025年全年总收入为55亿美元，同比增长5% [13] - 2025年全年调整后EBITDA为5.63亿美元，同比增长10%，利润率提升40个基点至10.2% [13] - 2025年全年调整后每股收益为5.75美元，同比增长15% [13] - 第四季度总收入为13.8亿美元，同比增长1% [13] - 第四季度调整后EBITDA为1.38亿美元，与去年同期持平，利润率为9.9% [13] - 第四季度调整后每股收益为1.37美元，同比增长2% [4][13] 分部业绩：FirstService Residential - 第四季度收入为5.63亿美元，同比增长8%，有机增长5% [3][14] - 第四季度EBITDA为5150万美元，同比增长12%，利润率提升至9.1% [14] - 2025年全年收入为23亿美元，同比增长7%，其中有机增长4% [15] - 2025年全年EBITDA增长13%，利润率提升50个基点至9.8% [15] - 核心社区管理业务预计将推动该部门在2026年实现中个位数有机增长 [1] 分部业绩：FirstService Brands - 第四季度收入为8.2亿美元，同比下降3%，有机收入下降7% [1][15] - 第四季度EBITDA为8850万美元，同比下降12%，利润率下降110个基点至10.8% [15][16] - 2025年全年收入为32亿美元，EBITDA为3.54亿美元，均同比增长4%，全年利润率维持在11% [16] - 业绩下降主要受修复和屋顶平台品牌有机收入下滑拖累，部分被Century Fire Protection的强劲增长所抵消 [16] 各品牌业务表现详情 - 修复品牌（Paul Davis & First On-Site）：第四季度收入环比持平，同比下降13% [5]；2025年全年收入下降4%，而行业估计下降超过20% [6]；自2019年以来平均有机增长率为8%，预计未来将保持此趋势 [6] - 屋顶平台：第四季度收入因补强收购增长几个百分点，但有机收入下降超过5% [7]；市场需求环境疲软，新商业建筑（数据中心和电力除外）显著下降，翻新项目也面临客户资本支出预算紧缩 [7] - 家庭服务品牌：2025年收入同比增长3%，表现优于预期 [8]；尽管消费者信心指数连续五个月下降，但公司通过提升线索转化率和平均工单规模来驱动增长 [9][10] - Century Fire Protection：第四季度收入同比增长超过10%，有机增长为高个位数 [10]；安装、维修服务和检查业务均实现广泛增长，受益于多户住宅、仓库和数据中心建设的活跃 [11]；预计2026年将继续实现10%或更高的增长 [11] 现金流、资产负债表与资本配置 - 第四季度运营现金流为1.55亿美元，同比增长33% [17]；2025年全年运营现金流超过4.45亿美元，同比增长56% [18] - 2025年资本支出为1.28亿美元，预计2026年将增至约1.4亿美元 [18] - 2025年收购支出为1.07亿美元，公司保持选择性 [18] - 公司宣布将年度股息提高11%至每股1.22美元 [18] - 截至2025年底，净债务与调整后EBITDA的杠杆率为1.6倍，低于去年同期的2.0倍 [18]；拥有9.7亿美元的现金和未动用信贷额度 [19] 2026年业绩展望 - 预计第一季度总收入将实现中个位数增长，随后季度同比增长将加速至高个位数 [19] - 预计第一季度调整后EBITDA与2025年第一季度大致持平，全年EBITDA预计将实现高个位数增长，增速与收入增长相似或略快 [20] - 预计2026年全年调整后EBITDA利润率将与2025年的10.2%大致持平 [20] - FirstService Residential：预计2026年有机增长将继续保持中个位数范围 [3]；预计第一季度利润率与全年大致持平 [26] - FirstService Brands：预计2026年将实现中个位数有机增长，与2024和2025年全年结果相似 [2]；预计第一季度利润率将下降，随后季度将随收入增长而回升 [26] - 修复品牌：假设天气模式恢复历史平均水平，预计2026年全年将恢复增长 [6]；近期冬季风暴导致活动增加，预计第一季度收入将较去年同期小幅增长 [6][27] - 屋顶平台：预计2026年将实现温和的有机增长，并逐季改善 [7]；预计第一季度收入将实现中个位数同比增长，有机收入大致持平 [8] - Century Fire Protection：预计2026年将再次实现10%或更高的增长，各季度分布均匀 [11] 并购与资本配置策略 - 并购市场竞争依然激烈，估值倍数保持高位，公司尚未看到中型市场私募股权交易大量出现 [22] - 公司资本配置重点在于现有平台内的补强收购，对大型平台交易持开放态度但会谨慎评估估值 [24][39][40] - 在加州壁橱和Paul Davis等特许经营业务中，公司计划每年收回1-2个表现不佳的主要市场特许经营权 [23] - 公司专注于寻找合适的合作伙伴，追求可持续增长，而非仅仅创始人退出的交易 [24] - 在屋顶行业竞争加剧的环境下，公司看到一些基于较低业绩的收购机会开始出现 [45] - 公司目前未讨论股票回购 [29] 市场环境与竞争动态 - 整体经济逆风持续，影响多个业务，特别是屋顶和家庭服务领域 [2][7] - 消费者信心持续低迷，消费者指数连续五个月环比下降 [9] - 在屋顶市场，新商业建筑需求（除数据中心和电力外）显著下降，翻新项目被推迟 [7]；竞争加剧导致毛利率承压 [38][48] - 修复业务受天气事件影响大，2025年命名风暴收入占总修复收入比例低于2%，而2019年以来平均超过10% [5] - 数据中心建设为Century Fire Protection带来积极影响，但公司采取平衡策略，不过度倾斜于此领域 [11][50]