FirstService Corporation (NASDAQ:FSV) Q1 2025 Results Conference Call April 24, 2025 11:00 AM ET Company Participants Scott Patterson - Chief Executive Officer Jeremy Rakusin - Chief Financial Officer Conference Call Participants Stephen MacLeod - BMO Capital Markets Scott Fletcher - CIBC Daryl Young - Stifel Stephen Sheldon - William Blair Frederic Bastien - Raymond James Operator Welcome to the First Quarter Investor Conference Call. Today's call is being recorded. All participants are in a listen-only mo ...

文章核心观点 公司宣布扩展并延长无担保循环信贷安排，增强了资金实力和财务灵活性，有助于支持未来业务增长 [1][3] 信贷安排情况 - 新信贷安排期限为五年，至2030年2月到期，取代原定于2027年2月到期的安排 [1] - 借款额度从之前的12.5亿美元提高到17.5亿美元，期间还有权额外增加最多2.5亿美元 [1] - 信贷安排由11家银行组成的银团提供，融资大幅超额认购 [2] 公司表态 - 首席财务官感谢银行支持，称交易增强了公司为业务增长计划提供资金的能力和财务灵活性 [3] - 信贷安排与1.85亿美元的私募长期优先票据相结合，提供了有吸引力的债务融资平衡，维持了强大的投资级资产负债表 [3] 公司概况 - 公司是北美物业服务领域的领导者，通过两个服务平台为客户服务 [4] - 公司年营收超52亿美元，在北美约有3万名员工 [5] - 公司普通股在纳斯达克和多伦多证券交易所交易，是标准普尔/多伦多证券交易所60指数成分股 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年，公司合并收入增长20%至52.2亿美元，其中有机增长4%；调整后EBITDA为5.137亿美元，同比增长24%，利润率为9.8%，较2023年的9.6%提高20个基点；调整后每股收益为5.00美元，较2023年增长7% [27] - 第四季度，公司合并收入为13.7亿美元，同比增长27%；调整后EBITDA为1.379亿美元，同比增长33%，利润率为10.1%，较上年同期的9.6%提高50个基点；调整后每股收益为1.34美元，较去年第四季度增长21% [26] - 2024年公司运营现金流总计2.85亿美元，较2023年略有增长；剔除营运资金变动影响后，同比增长19% [35] - 2024年公司资本支出略低于1.15亿美元的年度目标；2025年预计总资本支出约为1.25亿美元 [36][37] - 2024年底，公司杠杆率为净债务与调整后EBITDA的两倍，较上年末略有下降；公司通过手头现金和未动用的银行信贷额度拥有约3.6亿美元的流动性 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 FirstService Residential - 第四季度，收入为5.21亿美元，同比增长5%，EBITDA为4600万美元，环比增长6%，利润率为8.8%，与上年同期持平 [29] - 全年收入为21亿美元，较2023年增长7%，其中有机增长5%；全年EBITDA增长6%，利润率为9.3%，与2023年的9.4%基本一致 [29] - 预计2025年上半年有机增长处于低个位数区间，第一季度最为低迷，随后全年逐步回升；预计2025年该部门将实现与2024年类似水平的增长 [10][11] FirstService Brands - 第四季度，收入为8.44亿美元，较2023年第四季度增长45%，EBITDA为1.007亿美元，同比增长65%，利润率为11.9%，较上年同期的10.5%提高140个基点 [30] - 全年收入超过30亿美元，增长32%，EBITDA增长40%，2024年全年利润率为11%，较上一年的10.4%提高60个基点 [32] 细分业务 - 修复业务：Paul Davis和First On - site第四季度收入较上年增长40%，从命名风暴中获得约6000万美元收入，而上年同期为1500万美元；全年有机增长约5%，剔除命名风暴影响后有机增长超过10%；2024年从命名风暴中获得约9000万美元收入，而2023年为1.6亿美元；预计第一季度修复业务实现中个位数增长 [12][13][14][17] - 屋顶业务（Roofing Corp of America）：收购Crowther和Hamilton后，预计第一季度收入显著增长50%以上，第二季度影响减小；长期来看，随着规模扩大，有望服务大型商业地产客户、获得采购折扣和降低保险成本 [19][60][61] - 家庭服务品牌：收入较上年略有下降，符合预期；预计2025年上半年收入持平至略有下降，谨慎乐观预计第二季度市场开始改善，下半年实现收入增长 [20][21] - Century Fire：第四季度较上年略有增长，较2022年第四季度有机增长25%；预计2025年实现接近10%的有机增长，各季度分布均匀 [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期目标是实现收入平均10%的增长，并在EBITDA方面表现更好；2024年实现收入20%的增长和EBITDA 24%的增长，超过长期目标 [5] - 持续进行收购以推动增长，2024年收购支出总计2.12亿美元，主要用于扩大Roofing Corp运营平台的地理覆盖范围；预计2025年资本配置仍可能侧重于屋顶业务，但各业务板块均有潜在收购机会 [36][73][74] - 注重提升运营效率，在艰难环境下使综合利润率提高20个基点 [6] - 面对保险市场变化，在修复业务方面，Paul Davis将在高风险地区开展品牌宣传活动以针对自保房主；在住宅物业管理业务方面，社区通过提高业主协会会费等方式应对保险成本上升 [79][82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度表现强劲，为全年画上圆满句号；各业务板块虽面临不同挑战，但总体发展态势良好 [5][7] - FirstService Residential业务面临预算压力，主要来自成本上升、保险费增加等，但认为这是暂时的，预计2025年有机增长与2024年相当 [9][10][47] - FirstService Brands业务增长强劲，特别是修复和屋顶业务；预计2025年品牌部门实现中个位数有机增长 [11][53] - 家庭服务品牌市场环境略有改善，预计2025年下半年实现收入增长；家庭权益价值和房价上升，显示2025年家居改善市场有望更活跃，但关税实施可能影响消费者信心 [21][22] - 整体来看，预计2025年第一季度合并收入增长接近10%，第二季度保持该节奏，下半年恢复到中个位数增长，全年实现高个位数收入增长；预计全年综合利润率较2024年有所提升 [39][40][41] 其他重要信息 - 公司宣布将年度股息提高10%，至每股1.10美元 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：FirstService Residential业务预算约束和保险费压力何时缓解 - 公司表示这些压力正在逐步缓解，业务不会立即好转，未来几个季度仍需应对，但预计全年有机增长将与2024年相当，达到中个位数 [46][47] 问题2：飓风灾后修复和建设工作的典型时间线及转化情况 - 公司称此类工作转化缓慢，从保险公司裁决和批准到获得许可的过程都很漫长，积压的重建工作将在未来一年逐步转化，但短期内难以准确预测 [49][50] 问题3：考虑风暴收入延迟因素后，品牌部门全年收入情况 - 公司预计品牌部门全年实现中个位数有机增长，上半年受屋顶收购影响表现较强，下半年增速降至中个位数 [52][53] 问题4：2025年高个位数收入增长中有机增长和收购影响的占比 - 公司预计有机增长在4 - 5%的中个位数区间，其余增长来自收购，收购影响主要体现在前两个季度 [57] 问题5：Roofing Corp业务长期利润率和规模效益是否有变化 - 公司认为规模扩大有助于服务大型商业地产客户、获得采购折扣和降低保险成本；短期内，除已提及的因素外，不预计Roofing Corp平台利润率有额外提升 [60][61][64] 问题6：住宅业务客户对春季设施的规划，预算压力是否影响设施开放和人员配置 - 公司表示预算压力可能影响人员配置，如减少工作时长或服务水平，但不会影响设施开放，且影响范围较广，包括所有现场工作人员 [66] 问题7：LA火灾对上半年业务的影响及公司在该地区的业务承接能力 - 公司称已看到LA火灾相关线索和索赔增加，并已纳入业务指引；公司主要为该地区的大客户处理烟雾损害业务，虽当地分支机构较少，但业务仍在增加，预计全年受益 [70][71] 问题8：未来并购和小规模收购计划是否仍聚焦屋顶业务 - 公司认为屋顶市场整合迅速，2025年可能与2024年类似，更多资本将投入屋顶业务，但各业务板块均有潜在机会 [73][74] 问题9：保险成本上升和保险公司取消保险对住宅物业管理和修复业务的增长计划及业务布局的影响 - 公司指出保险市场变化导致物业保险成本上升，高风险地区尤为明显，更多房产选择自保；在修复业务方面，Paul Davis将在高风险地区开展品牌宣传活动；在住宅物业管理业务方面，社区通过提高业主协会会费等方式应对成本上升 [78][79][82] 问题10：利润率指引是否保守，是否有提升空间 - 公司认为下半年家居改善业务的改善情况尚早，难以预测；住宅房屋转售活动虽在第四季度有所加速，但可持续性有待观察；目前已提供了合理的利润率指引 [86][87] 问题11：公司在德州、多伦多和芝加哥的住宅合同中标情况及竞争动态 - 公司称中标合同主要为高层建筑管理项目，这是公司的专长领域，公司在北美高层建筑管理市场具有领先地位 [91] 问题12：保险环境变化对修复业务竞争环境的影响 - 公司认为在不断变化的保险市场中，自身具有灵活性和资本优势，能够通过营销和品牌建设服务客户，但未发现明显的竞争优势 [95] 问题13：关税对住宅和品牌业务利润率的影响，以及受影响的投入或材料成本和转嫁能力 - 公司大部分业务为服务型，仅California Closets、Century Fire Protection和Roofing Corp三个品牌有少量原材料投入；多数供应商为国内企业，不受关税影响；即使有少量进口业务，公司也可通过提高价格转嫁成本，预计对利润率影响较小 [99][100] 问题14：Century Fire业务增长中，新安装业务和定期维护业务的占比，以及商业开发放缓对其有机增长的影响 - 公司表示目前投标活动活跃，积压订单增加，预计商业建筑安装业务将实现增长；同时，服务部门和大客户部门也将继续推动业务增长，2025年两者将保持平衡 [105] 问题15：Roofing Corp业务首年表现与预期的对比，以及中长期有机增长情况 - 公司称首年实现了预期目标，包括达到尽职调查预测和在关键市场进行战略收购；中长期来看，由于天气事件增加、建筑老化、建筑成本上升和沿海建筑规范等因素，预计屋顶业务将实现高个位数至10%的有机增长 [107][108][109]

文章核心观点 - FirstService本季度盈利未达预期，但营收超预期，其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，当前Zacks Rank为2（买入），预计短期内跑赢市场，同时需关注行业前景对其股价的影响 [1][2][3][6] 公司业绩情况 - FirstService本季度每股收益1.34美元，未达Zacks共识预期的1.36美元，去年同期为1.11美元，本季度盈利意外下降1.47%，上一季度盈利意外增长13.99% [1] - 过去四个季度中，公司三次超过共识每股收益预期 [2] - FirstService截至2024年12月的季度营收13.7亿美元，超Zacks共识预期3.09%，去年同期为10.8亿美元，过去四个季度中公司四次超过共识营收预期 [2] 公司股价表现 - FirstService股价自年初以来上涨约0.4%，而标准普尔500指数上涨2.7% [3] 公司未来展望 - 投资者可通过公司盈利前景判断股票走势，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利估计修正趋势与短期股价走势有强相关性，投资者可自行跟踪或借助Zacks Rank工具 [5] - 财报发布前FirstService盈利估计修正趋势有利，当前Zacks Rank为2（买入），预计短期内跑赢市场 [6] - 未来需关注未来季度和本财年的盈利预期变化，当前未来季度共识每股收益预期为0.84美元，营收13.1亿美元，本财年共识每股收益预期为5.64美元，营收55.7亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，房地产运营行业目前处于250多个Zacks行业的后16%，排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] 同行业公司情况 - 同行业的Redfin尚未公布2024年12月季度的业绩，预计该季度每股亏损0.24美元，同比变化-20%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [8][9] - Redfin该季度营收预计为2.4199亿美元，较去年同期增长11% [9]

文章核心观点 FirstService Corporation公布2024年第四季度和全年强劲业绩，各业务板块营收和利润均有增长，管理层对2025年发展充满信心 [1][4] 分组1：整体业绩情况 - 第四季度综合营收13.7亿美元，同比增长27%，含10%有机增长；调整后EBITDA为1.379亿美元，增长33%；调整后每股收益1.34美元，增长21%；运营收益8960万美元，上年同期为4810万美元；摊薄后每股收益0.71美元，上年同期为0.14美元 [1][2] - 2024年全年综合营收52.2亿美元，同比增长20%；调整后EBITDA为5.137亿美元，增长24%；调整后每股收益5.00美元，增长7%；运营收益3.375亿美元，上年同期为2.449亿美元；摊薄后每股收益2.97美元，上年同期为2.24美元 [1][3] 分组2：公司概况 - 是北美物业服务领域领导者，通过FirstService Residential和FirstService Brands两大平台服务客户 [5] - 年营收超52亿美元，在北美约有3万名员工，普通股在纳斯达克和多伦多证券交易所交易，被纳入S&P/TSX 60指数 [6] 分组3：第四季度各业务板块业绩 - FirstService Residential营收5.213亿美元，同比增长5%，含3%有机增长，调整后EBITDA为4600万美元，增长6%，运营收益3440万美元，运营利润率与上年同期基本持平 [7] - FirstService Brands营收8.441亿美元，同比增长45%，有机增长16%，调整后EBITDA为1.007亿美元，运营收益6990万美元，上年同期为2060万美元 [8] - 第四季度公司成本在调整后EBITDA中为890万美元，上年同期为120万美元；本季度公司成本为1470万美元，上年同期为670万美元，增长主要因非现金外汇调整 [9] 分组4：全年各业务板块业绩 - FirstService Residential营收21.3亿美元，同比增长7%，含5%有机增长，调整后EBITDA为1.993亿美元，增长6%，运营收益1.592亿美元，运营利润率与上年持平 [10] - FirstService Brands营收30.8亿美元，同比增长32%，含3%有机增长，调整后EBITDA为3.395亿美元，增长40%，运营收益2.301亿美元，上年为1.265亿美元 [11] - 全年公司成本在调整后EBITDA中为2510万美元，上年为1440万美元；公司成本为5180万美元，2023年为3660万美元，增长主要因非现金外汇调整和股票薪酬费用 [12] 分组5：会议安排 - 公司将于2025年2月5日上午11点（东部时间）举行电话会议，讨论第四季度和全年业绩，会议将在公司网站直播 [13][14] 分组6：财务指标定义及调整 - 调整后EBITDA定义为净收益经多项调整后得出，公司用其评估运营表现和偿债能力等，该指标非美国公认会计原则下财务表现衡量指标 [18] - 调整后每股收益定义为摊薄后净每股收益经多项调整后得出，公司认为该指标有助于投资者理解公司潜在运营表现 [22] 分组7：财务报表数据 - 资产负债表显示2024年12月31日总资产41.94852亿美元，总负债和股东权益41.94852亿美元，较2023年有增长 [26][27] - 现金流量表显示2024年经营活动提供净现金2.85674亿美元，投资活动使用净现金3.23702亿美元，融资活动提供净现金7440.8万美元 [28][29] - 各业务板块业绩表展示了不同时期各板块营收、调整后EBITDA和运营收益等数据 [30]

文章核心观点 公司董事会批准将普通股季度现金股息提高10% ，反映公司长期盈利和自由现金流增长态势 ，在优先发展业务的同时为股东提供回报 [1][2] 公司股息情况 - 公司董事会批准将普通股季度现金股息提高10% ，从每股0.25美元增至0.275美元 ，将于2025年4月7日支付给3月31日收盘时登记在册的普通股股东 [1] - 公司股息按年计算将达1.10美元 ，高于去年的1.00美元 ，这是连续第十年实现至少10%的年度股息增长 [2] - 普通股股息属加拿大所得税目的的 “合格股息” [3] 公司概况 - 公司是北美物业服务领域的领导者 ，通过两个领先服务平台为客户服务 ，分别是北美最大的住宅社区管理公司FirstService Residential和北美最大的基础物业服务提供商之一FirstService Brands [4] - 公司年营收超49亿美元 ，在北美约有3万名员工 ，内部人士持股比例高 ，管理团队经验丰富 ，长期为股东创造价值和卓越回报 ，普通股在纳斯达克和多伦多证券交易所交易 ，代码为 “FSV” ，并被纳入标准普尔/多伦多证券交易所60指数 [5] 公司联系方式 - 首席执行官D. Scott Patterson ，联系电话(416) 960 - 9566 [7] - 首席财务官Jeremy Rakusin ，联系电话(416) 960 - 9566 [7]

文章核心观点 - FirstService获Zacks评级上调至强力买入，反映其盈利前景积极，股价可能上涨 [1][3] 各部分总结 评级影响因素 - Zacks评级唯一决定因素是公司盈利状况变化，系统会跟踪当前和次年的Zacks共识预期 [1] 评级系统优势 - 盈利状况变化影响短期股价，Zacks评级系统对个人投资者有用，可避免受华尔街分析师主观因素影响 [2] 盈利与股价关系 - 盈利预期修正与股票短期价格走势强相关，机构投资者根据盈利和预期计算股票公允价值并买卖，导致股价变动 [4] 评级系统作用 - 盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关，Zacks评级系统能有效利用盈利预期修正的力量辅助投资决策 [6] 评级系统分类 - Zacks评级系统根据四个与盈利预期相关因素将股票分为五类，从强力买入到强力卖出，Zacks排名第一的股票自1988年以来平均年回报率达25% [7] 公司盈利预期 - FirstService预计2024财年每股收益5.04美元，同比增长8.2%，过去三个月Zacks共识预期提高1.5% [8] 评级系统特点 - Zacks评级系统对超4000只股票的买入和卖出评级比例均衡，仅前5%获强力买入评级，前20%股票盈利预期修正表现优，有望短期跑赢市场 [9][10] 公司评级结论 - FirstService升至Zacks排名第一，处于前5%，暗示股价近期可能上涨 [10]

文章核心观点 FirstService Corporation将发布2024年第四季度财报并举行财报电话会议 [1][2] 财务结果发布 - 公司将于2025年2月5日上午7:30（美国东部时间）通过新闻稿发布2024年第四季度财务结果 [1] 财报电话会议 - 财报电话会议将于2025年2月5日上午11:00（美国东部时间）举行，由首席执行官D. Scott Patterson和首席财务官Jeremy Rakusin主持 [2] - 会议将在公司网站www.firstservice.com进行网络直播，参与者可通过https://register.vevent.com/register/BIc0caa93df85548909c3b68b8c526df66注册获取拨入号码和个人PIN码，仅收听模式可通过https://edge.media-server.com/mmc/p/zvtxjnkg加入 [2] - 建议提前10分钟加入会议，但也可在会议期间随时注册和拨入 [2] 会议回放 - 电话会议的网络直播回放将在会议结束后在公司网站“投资者”板块的“新闻室”标签下提供 [3] 公司概况 - 公司是北美物业服务领域的领导者，通过FirstService Residential和FirstService Brands两个服务平台为客户提供服务 [4] - 公司年营收超过49亿美元，在北美拥有约30,000名员工，普通股在纳斯达克和多伦多证券交易所交易，代码为“FSV”，并被纳入S&P/TSX 60指数 [5] 公司联系方式 - 首席执行官D. Scott Patterson，联系电话(416) 960 - 9566 [6] - 首席财务官Jeremy Rakusin，联系电话(416) 960 - 9566 [6]

文章核心观点 - FirstService股票近期因抛售压力下跌6.8%，处于超卖区域，有望趋势反转，因技术指标和基本面指标显示其股价可能反弹 [1][5][6] 超卖股票识别方法 - 使用相对强弱指数（RSI）识别股票是否超卖，RSI是衡量价格变动速度和变化的动量振荡器，在0到100之间波动，通常RSI读数低于30时股票被视为超卖 [2] - RSI可帮助快速检查股票价格是否达到反转点，若因不合理抛售压力使股价远低于公允价值，投资者可寻找入场机会 [3] - RSI有局限性，不应单独用于投资决策 [4] FirstService股票反转原因 - FSV股票RSI读数为26.92，表明大量抛售可能已接近尾声，股价趋势可能很快反转以恢复供需平衡 [5] - 卖方分析师对FSV本年度盈利预测上调，过去30天共识每股收益（EPS）预期提高1.1%，盈利预测上调通常会在短期内推动股价上涨 [6] - FSV目前Zacks排名为2（买入），处于基于盈利预测修正趋势和EPS意外情况排名的4000多只股票的前20%，这更明确显示其短期内可能反转 [7]

文章核心观点 - FirstService是一家加拿大公司，其FirstService Residential部门在2024年第三季度增长疲软 [1] 公司情况 - FirstService通过FirstService Residential部门开展分层管理和物业管理业务 [1] - 2024年第三季度FirstService Residential部门增长疲软 [1]