核心观点 - 文章总结了一份关于Maplebear Inc (以Instacart名义运营) 的看涨观点 该观点基于公司2025年第三季度的强劲业绩、盈利能力的改善、稳健的现金流以及其混合商业模式和竞争护城河 认为公司为寻求稳定增长和盈利改善的投资者提供了一个引人注目的机会 [1][6][8] 财务表现 - 2025年第三季度总交易额同比增长10% 达到91.7亿美元 订单量同比增长14% 达到8340万单 尽管平均订单价值因餐厅订单比例增加和Instacart+会员10美元最低购物篮要求而下降4% [2] - 交易收入同比增长10% 占GTV的7.3% 广告及其他收入同比增长10% 占GTV的2.9% 但增长受到大型快消品牌广告支出疲软的限制 [3] - GAAP净利润同比增长22% 达到1.44亿美元 调整后EBITDA同比增长22% 达到2.78亿美元 主要得益于订单密度提高、批次处理改善以及每单履约成本降低 [4] - 运营现金流同比增长1.02亿美元 达到2.87亿美元 现金余额约为19亿美元 管理层将股票回购授权扩大了15亿美元 显示对现金流持续性的信心 [4] 商业模式与竞争地位 - 公司采用混合模式 既是消费者市场平台 也是企业技术合作伙伴 这构成了其竞争护城河 [5] - 在75美元以上的大型杂货购物篮市场占据领导地位 该市场约占在线市场的75% [5] - 企业技术为超过350家零售商门店和超过240个合作伙伴网站提供支持 [5] 增长驱动与前景 - 公司增长动力正在逐步转变 同时进行严格的利润率管理 [2] - 尽管面临广告疲软、潜在监管风险和因 affordability 导致的客户流失等近期挑战 但公司专注于扩大企业采用率、将零售媒体广告费率提升至4-5% 并持续逐步扩大利润率至2026年 [6] - 此前有观点强调了公司在美国杂货配送领域的领先地位、轻资产模式、不断增长的广告收入以及股票回购 [7]