核心观点 - 市场高度关注Alphabet的季度业绩 特别是其人工智能产品Gemini的表现、云服务增长、资本支出效率以及广告业务的健康状况 [1][4][5][8] Gemini AI 的表现与用户指标 - Gemini在当季表现突出 超越了部分AI竞争对手 [2] - 上一季度（Q4） Gemini的月活跃用户数已超过6亿 [2] - 市场期待其用户数能接近10亿 从而在用户指标上与OpenAI持平 [3] - 投资者将密切关注Gemini相关的任何数据更新 [3] 云服务业务增长预期 - Gemini发展的另一关键是将用户转化为云服务的使用 [4] - 市场预期谷歌云服务的增长率在30%出头的低至中段范围 [4] - 若能实现该增长目标 股价可能会有积极反应 [4] 资本支出与运营效率 - 公司的资本支出在搜索和云业务之间具有可调配性 显示出支出效率 [7] - 与其他公司（如Meta）不同 Alphabet的资本支出并未吞噬全部自由现金流 且运营杠杆仍在改善 [6][7] - 截至目前 公司似乎并未像其他公司那样受到严重的产能限制 [8] 搜索与广告业务 - 市场预期第一季度搜索业务增长约14%-16% 呈现加速态势 [9] - 投资者希望获得更多关于AI与广告结合的数据点 例如AI概览功能曾推动上一季度付费点击量加速增长300个基点 [10] - 广告业务仍是Alphabet的核心利润来源 预计第一季度会有稳健表现 [11][12] - 长期来看 公司需要探索如何通过个人AI服务进行货币化 但广告预计将始终是其生态系统的一部分 [12] 市场地位与股价 - Alphabet是去年“科技七巨头”中表现最好的公司 是市场共识的看多标的 [8] - 尽管近期科技股普遍遭抛售导致股价下跌 但这可能被视为潜在的买入机会 [8][9]